中国资本进入海外投资时代

　　卓尚进　

　　从8月20日至24日的一周，是中国内地和香港两地的投资者信心高涨和股市行情反复走高的一周。这一结局主要来自于金融监管当局出台的有关鼓励中国金融资本投资境外资本市场的政策及创新举措。

　　从此，中国金融资本将进入一个“海外投资时代”，这将翻开中国金融发展历史上新的一页。

　　8月17日是两地市场受到美国次贷危机“第三波”影响最严重的一天，当天香港恒生指数最低19836.7点，最多跌去1285.67点，超过了美国“9·11”事件后第二天924点的跌幅纪录。而一直独立上行的A股市场也不得不低下倔犟的“牛头”，上证指数当天收于4656.57点，下跌2.28%。

　　正值香港股市似又将形成股灾之势的危情时刻，8月20日，国家外汇管理局正式批准我国境内个人直接对外证券投资业务试点，居民个人可在试点地区通过相关渠道，以自有外汇或人民币购汇直接对外证券投资。此“新政”一经互联网快速传播，香港投资者信心陡增，当天恒生指数收于21595.63点，大涨1208.5点，上涨5.92%，为1998年以来单日最大涨幅。

　　从8月20日到24日，落实外汇局“新政”不断有消息传来。22日，由中行天津分行和中银国际证券有限公司开展的“港股直通车”的试点，开始接受股民的预约登记。23日，中行董事长肖钢在半年报披露会议现场表示，内地客户投资港股的申请下周可在天津受理，试点扩大后，中行在40个重点城市的分支机构也会陆续受理当地客户的开户申请。

　　8月23日，记者在中金公司的一个媒体见面会上了解到，中金公司已获监管部门批准，成为国内首家获QDII资格的券商，并将很快推出第一只券商系QDII产品，投资香港及亚太地区市场的中国股票。

　　在消息面利好气氛下，内地股市连续5天上涨，上证指数于23日收于5032.49点，首次创出5000点以上的历史新高，24日又收于5107.66点，再次创新上证指数纪录。而香港恒生指数从20日至23日连续4天大涨，24日小幅回调，中国企业H股指数连续上涨5日，23日、24日重新站在13000多点之上。

　　内地股市站稳5000点，迎来一个新的发展阶段，香港市场一扫股灾阴霾，这一成果只是中国人民币资本项目可兑换扩大试点政策的一个不大的成果，但它预示着中国金融资本走出国门、进入国际市场这一政策导向及其金融创新潮流必将产生震撼全球金融市场的深远影响。

　　国家外汇局这一“新政”，受到国内外有关方面的高度肯定。24日，香港金融管理局总裁任志刚撰文指出，对于国家外汇管理局宣布有关允许内地居民以个人身份，投资香港交易所上市证券的试点计划，感到十分鼓舞。这是继较早前推出的各项合格境内机构投资者计划后，进一步放宽内地居民对外投资的重要举措。

　　在

人民币升值的背景下，海外资本通过各种合规及不合规的途径进入中国市场，使得中国的房地产、股票等资产价格一路走高。如果不及时疏导流动性，将会使中国资产(房地产、股票等)价格上升到一个危险的“天池”水平。因此，为了使这个“水面”降到让人感到安全的位置，为了减缓国际社会对人民币加快升值的压力，迫切需要“开闸放水”，让过剩流动性分流一部分，流到境外。

　　过剩流动性如何流向境外市场？中金公司首席经济学家哈继铭在今年年初提出，为此要三箭齐发：“国家投出去，企业走出去，个人资金流出去。”

　　现在，我们高兴地看到，这三条基本途径已经开通。“国家投出去”，还未成立的中国投资公司已将30亿美元外汇投入黑石公司，在其成立之后，将有上千亿美元的外汇资金投资境外资本市场，以获得较购买美国国债更高的收益率。

　　“企业走出去”，现在已有越来越多的企业将自有资金投资在境外。日前，中国银行高管在披露半年报时透露，中行迄今投资海外市场的资金高达近2万亿元，而其他如工行、建行等境外上市的金融机构也有金额不等的资金投资海外市场。

　　“个人资金流出去”，现在国家正式开通了境内居民个人直接投资境外证券市场的试点，可以让中国公民获取与风险相称的多元化投资收益。而此前，已有工行、中行等银行系多只QDII产品正式投向香港市场，监管部门已批准南方基金等基金管理公司开展QDII试点，8月22日又批准中金公司作为首家QDII的券商，而保险系QDII、信托系QDII也在加紧准备方案。各路QDII已经或即将将个人的大量资金带进国际资本市场。

　　中国庞大的资本流向海外，毫无疑问将催生出一个崭新的中国金融资本“海外投资时代”。这不仅将改变中国的金融格局，而且将改变全球的金融格局。并将促使中国金融经济更快地融入全球金融经济一体化进程之中，形成中国金融经济与国际金融经济良性互动双赢的新格局。

　　在中国资本投资海外市场的进程中，中国各路金融资本将会遇到各种各样的风险，对此需要保持清醒的头脑和高度的重视。如在人民币升值趋势中，每年会有3%至5%左右的汇兑损失；最近美国次贷危机对美洲、欧洲及全球其他市场的“冲击波”效应充分表明，香港及其他海外资本市场不时地会受到全球经济、政治、自然等不确定性因素的影响而可能出现较大的市场波动及系统性风险；国内居民个人及中资QDII自身管理经验不足及风险内控不健全可能引致的经营风险等。

　　因此，国内各类金融资本要借鉴国际成功经验，让防范风险的警钟长鸣，坚持理性投资和价值投资理念，以保障持续稳定的投资回报。