中国未大面积受次贷危机影响

　　中国经济走势

　　权威访谈

　　日前召开的首届资本中国年会暨中国证券市场十八年庆典上，被专家学者们提及最多的，无疑是近期美国次级贷款风暴对全球及中国的影响。

　　就此，瑞士信贷银行董事总经理、亚太区首席经济学家陶冬表示，中国从基础面来讲，是唯一一个真正大面积未受到次贷风暴影响的国家。虽然资本项目的管制又救了中国一次，但金融开放、资本项目开放是中国经济发展到一定程度后不可避免的，不开放会有很多问题无法解决，最终会造成伤害。

　　文/记者孔华

　　次贷危机是一场信心危机

　　记者：不仅中国，连美国很多老百姓都还没搞清楚次贷危机是怎么回事，它的影响就已蔓延到其他国家去了。现在各国央行都已采取了补充资金的行动，但从上周五亚洲各国股市的表现来看，人们都在担心股市受其影响的时间会比较长。您认为这个影响会持续多久？

　　陶冬：虽然对于股市的影响很难完全估计，但其对全球经济的影响恐怕要在18~24个月后才能逐步平息。次贷危机是近年来最大的一次信贷泡沫，这实际上是一场华尔街(机构)的危机，而不是美国普通老百姓的危机。美国次贷危机说到底是一场信心危机。信心的问题，是任何分析模型都不可以量化的。

　　在这种情况下，所有人都对自己放在基金里面的钱表现出担心。不管三七二十一，先把钱取出来再说，这就出了问题了，基金也必须套现。通过债券无法套现，就必须将其他市场的大量

　　美联储要做的，是让银行、让投资者感到再舒服一点，如果不再提款的话，金融危机就会结束，能否做到这一点是关键。

　　中国未大面积受次贷危机影响

　　记者：次贷危机对于中国经济来说，意味着什么？

　　陶冬：从基础面来讲，中国是唯一一个未真正大面积受到这次次贷危机影响的国家。资本项目的管制又一次救了中国。不过，长期而言，危机可能造成美国金融资产价格的调整，进而影响美国的消费信心和需求，出现美国经济全面性的衰退，这将可能影响中国出口。如果这种情况不发生，影响就不会很大。

　　不过，金融开放、资本项目开放是中国经济发展到一定程度时不可避免的，中国不断地引资金过来，不开放会有很多问题无法解决，最终会造成伤害。而对于危机不必过敏，危机不过是人生一次病菌，得了也没办法，最好赶快去看医生。

　　记者：近期中国银行业在许多城市都有收紧房贷的迹象，是否受美次贷危机影响？

　　陶冬：中国房贷确实存在不少违规现象，但这和美国次贷危机本质不同，后者发放的对象收入、还款条件都是不合格的。但是，次贷危机向中国银行房贷业务敲响了警钟。这警告银行，不要因为市场的一时繁荣而冲昏了头脑，市场的方向往往是难以把握的，银行应该对借款人条件进行更严格的审查。

　　年内A股总市值将超30万亿元

　　记者：人行最近的货币政策执行报告表示，下半年抑制物价成为货币政策的一个趋向。这是否意味着下半年会继续加息？

　　陶冬：中国目前已全面进入了通胀时代，除了猪肉和粮食，整个社会对于通胀的预期也在推动其他价格的上涨，包括能源和工资。货币政策很难控制物价，人行之前大幅度加息，也只是在避雷。不加息，资金就会加快流入股市和楼市，对中国影响更为重大。

　　加息并不是紧缩过程，而是在维持中性货币政策。

　　记者：请预测中国未来加息和

　　陶冬：我在加息问题上非常执着，直到负利率状况变为正值。我认为，中国今年下半年还会有两次加息，明年还会有三次加息。其中，两次的加息，

　　记者：国内外经济形势逐渐复杂，您如何看待中国股市未来走势？

　　陶冬：2007年中国的A股总市值可以超过4.5万亿美元，做到这一点需要三个因素：

　　第一，资金。中国具有世界上最高的储蓄率资金，中国的资金成本非常低，这是成为大的国际金融中心的一个重要条件。第二，企业对于资金的需求，中国有大量的企业需要上市，需要投资。第三个因素是资本界的平台。中国在过去的十几年中，资金平台有了长足的进步，但是比起世界一流水平还是有差距。从监管上，从公司管制上，从金融产品的种类上看，我们还有许多路要走。