次级债亡羊不断 中国须做好补牢功

　　□本报记者 王栋琳

　　次级债危机近来有愈演愈烈的态势，很多国家被卷入。尽管多数专家认为，中国对次级债危机有一定的抵御能力，但危机本身却像一面镜子，映出中国市场存在的相同隐患——流动性过剩。面对危机，中国不能仅仅“隔岸观火”，应该从中吸取教训。

　　危机暂未波及中国

　　多数专家认为，中国资本项目和金融市场仍相对封闭，近乎“真空”的环境使得中国资本市场、银行、房地产都暂时免受危机之祸。

　　从7月初危机开始在美国集中爆发以来，A股市场还没有出现与美股十分明显的涨跌联动关系。而且恰恰从7月初开始，A股市场启动了新一轮的快速上涨，这与美、欧，及周边

　　安信

　　对于中资金融机构有多少资产投资于次级债，目前市场测算相差很大。中行被认为是投资次级债最多的，中行副行长朱民最近表示，中行投资次级债仅数十亿美元，预计损失仅为数百万美元。而招行行长马蔚华13日表示，招行次级债投资已平仓，且收益丰厚。总的来看，中资银行利润受到危机的冲击应该有限。中国的房地产市场更是相对独立于国际市场。目前房价上涨仍然很快，发改委刚公布二季度全国房价同比上涨6.3%，涨幅继续增加。专家认为，在危机爆发后，外资可能更加青睐中国这个相对“安全”的市场，外资涌入可能助推房价上涨。

　　尽快修建“防火墙”

　　但这并不意味着中国市场可以高枕无忧，专家认为，一方面危机如果继续蔓延，从宏观经济来看中国潜在的风险仍然存在；另一方面，不能排除此类风险有一天也发生在中国。

　　全球经济环环相扣，中国资本项目未开放，经常项目却已置身于全球经济“链”中。目前市场担心的风险主要是，美国经济如果放缓将对中国经济带来的冲击。

　　现在即使权威专家或伯南克本人也无法预测危机破坏力究竟会有多大。但美国新增GDP有一半来自于房地产市场，如果危机继续升级，美国经济增长很可能放缓，进入下降通道。不排除美联储很快开始降息、美元显著贬值的可能。这可能影响到中国对美出口，进而影响到国内资本市场。

　　美国不是中国最大的贸易伙伴，但其对全球经济的影响不容质疑。如果世界经济受到美国连累，增长放缓，中国贸易和经济增长势必受到影响。

　　更值得警惕的是，中国目前流动性过剩、相对低利率、房地产市场空前繁荣仿佛美国三年前的影子，专家提醒防止中国房贷市场爆发大规模信用危机。

　　社科院金融研究所研究员易宪容认为，美次级债危机打破了中国市场中认为“住房按揭贷款是优质资产”的神话，在房地产价格一直上涨时，过高的房价会把一些缺乏信用的贷款潜在风险掩盖起来。一旦房地产价格出现逆转，风险必将暴露，国内银行可能面临类似美次级债危机的风险。

　　尽管中资银行纷纷表示，利润不会受到危机太大影响，但实际上银行应该自省的是

　　在美国这样成熟的金融市场上，次级债危机爆发前，银行还在给不满足贷款条件的借款人放贷。可见利润经常会令银行放松对风险的警惕性。危机爆发，美国许多银行纷纷提高次级抵押贷款放贷标准。我国银行要把这些工作做在前面。

　　当然，更重要的还是过剩流动性的治理，这才能从根本上堵住危机爆发的源头。