国电电力：国电集团资产整合平台

　　国电电力（600795）昨日发布了收购报告书，国电集团收购辽宁电力持有的公司6.17亿股股票，国电集团将直接和间接持有国电电力15.74亿股，占总股本的61.82%，成为绝对控股股东。另外，国电电力拟公开增发不超过4亿股，用于收购国电集团拥有的电力资产股权。

　　从公告内容可以看出，国电集团受让辽宁电力持有的国电电力股权的转让价款为30.71亿元，和集团注入资产定价30.76亿元非常接近。实际上是国电集团将资产注入国电电力，国电电力公开增发

　　通过这一系列运作，一方面将上市公司股权收购回集团，取得绝对控股地位；另一方面，集团实现了对上市公司的资产注入。

　　虽然国电集团与辽宁电力之间的股权转让价格仅为4.97元/股，远远低于国电电力股票的市场价格，但这是两个非流通股股东之间的交易，同时也是政府主导的收购，转让价格的高低无损于上市公司和其他股东的利益。真正涉及上市公司和其他股东利益的，是注入资产的质量和资产定价的高低。

　　国电集团注入资产北仑第一发电公司、石嘴山第一发电公司和大渡河公司的权益装机容量约为147万千瓦。其中，北仑第一发电公司和大渡河公司盈利能力较强，并且盈利稳定，预计每年能够为上市公司贡献2.3亿元左右的权益利润，石嘴山第一发电公司未来能够为公司每年贡献权益利润0.5亿元左右。按上述资产的股权作价30.76亿元测算，国电集团相当于以11.4倍市盈率将上述资产注入上市公司，定价较低，有利于增加上市公司业绩，对于其他股东来说是有利的。

　　短期来看，本次资产注入能够增厚上市公司业绩。从长期来看，国电集团通过受让辽宁电力所持有的国电电力股权，成为国电电力的绝对控股股东，国电电力将成为集团公司资产整合的平台，集团公司通过将自身所拥有的优质资产注入国电电力，将国电电力做大、做强。

　　在电力上市公司中，国电电力的资产占集团公司的资产比重最低，截至2006年底，国电集团可控装机容量为4445万千瓦，集团后续的资产注入还有相当大的空间。在国电电力成为集团公司资产整合平台之后，可以预计，通过集团资产的不断注入，国电电力的成长前景相当广阔。另外，也不排除集团公司整体上市的可能性。

　　在电力上市公司中，国电电力的资产占集团公司的资产比重最低。本报资料图片