中国外储仍保持美元为主的资产结构

　　萧遥 叶滨

　　“美国对包括中国在内的发展中国家进行大量直接投资(FDI)，而这些国家制造的商品以其具有的廉价优势，大量出口美国市场；与此同时，这些国家通过贸易顺差积累的大量美元，以极低的代价回流美国资本市场，用于弥补美国巨大的贸易逆差。”

　　这幅全球经济失衡图景的背后，却是中国及其他发展中国家所承担的全球资本循环体系中的“机会成本”。

　　对此，社科院世界经济与政治所所长助理何帆曾撰文指出，由于中国巨额的外汇储备仍然以美元资产为主，尤其是持有大量美国债券，这相当于为美国的贸易逆差进行了融资，将有助于维持美国的低利率和经济稳定增长。

　　在贸易顺差积累及外汇管理制度等众多因素作用下，目前，中国

　　“但是，这并不符合外汇储备管理需要达到的收益性目标，因为美国国债收益率都在5%左右，平均收益率是4%~5%，”中国社科院世界经济与政治研究所博士张明说，“而根据世界银行的一份报告，实体经济的收益率，如通过FDI在我国国内获得的收益率，估计在20%左右，这样一个循环中就有效率上的损失。”

　　“将近15%的差距，从长期来看，并不利于中国的福利提升。”张明说，“所以，目前中国如果要对外汇储备进行积极管理的话，必须在增量的方面追求收益性。”

　　“实际上，发展中国家都已经在减持美元，但为了避免对全球金融市场造成的冲击，这种减持行为主要体现在外汇储备的增量上。”张明说。

　　来自IMF的统计数据显示，如果将全球发展中国家作为一个整体来看，2000年，他们持有美元资产所占比例为70%，但是，2006年，其美元资产比例则下降到60%。

　　“最近几年，包括俄罗斯、瑞士等国家纷纷调整其外汇储备的资产结构，大量减持美元，中国仍然保持着美元为主的资产结构，这对维持美元的国际货币地位是一种极大的支持。”何帆曾在《中国社会科学院院报》撰文指出上述观点。