中投证券：高利差无益于缓解投资过快增长

　　蔡臻欣

　　中投证券宏观经济分析师曹雪锋日前发表观点认为，当前银行存贷利差仍是二十多年来的最高水平，利差过大容易诱发银行贷款冲动，因此高利差无益于缓解投资过快增长。

　　曹雪锋指出，从历史上看，我国目前的银行存贷利差是二十多年来的最高水平。“1997年以来，在东南亚金融危机和中国加入WTO的背景下，将高利差政策作为帮助国内银行冲销坏账和降低不良贷款的手段之一，存贷利差逐渐走高，目前已经达到3.51%。”

　　“从国际上看，我国银行存贷利差处于中等偏上的水平。1997年到2006年间，美国、日本、英国、韩国的平均存贷利差在2.9%以下，相对我国较低；欧元区、加拿大的平均利差在3.5%左右，与我国相近；新加坡、泰国的平均利差在4%以上，相对较高，但泰国的存贷利差有下降的趋势，2006年已经降为2.92%。”

　　他强调，利差过大容易诱发银行贷款冲动，2007年1~6月份累计新增人民币贷款2.55万亿元，比2006年同期多增长约0.5万亿。他认为高利差诱发银行主动信贷创造是新增人民币贷款持续扩大的主要原因。

　　2007年第一季度

商业银行1年期贷款加权平均利率由6.58%下跌至6.51%。在央行法定基准贷款利率不断上升的背景下，商业银行1年期贷款加权平均利率却出现小幅下跌，银行主动增加信贷供给是唯一的解释。

　　此外，金融机构实行基准利率下浮的贷款占比上升。2006年一季度以来，在金融机构发放的全部贷款中，实行下浮利率的贷款占比持续上升，今年一季度上涨1.08个百分点。相反，实行上浮利率的贷款占比持续下降，今年一季度下降2.31个百分点。只有在高利差环境下，金融机构才会愿意通过降低贷款利率，主动追求信贷扩张。

　　曹雪锋认为信贷扩张，尤其是中长期贷款的增长为固定资产投资提供了源源不断的资金来源，使投资增速始终无法得到有效控制。此外，高利差可能是造成

宏观调控效果削弱的一个重要原因。因此他建议，将存贷利差逐步缩小，使其保持在2.5%~3%的合理水平。