券商借壳“浑水”难“摸鱼”

　　去年9月，广发证券借壳延边铁路破冰后，券商借壳上市方案已超过了10家。近日，东北证券借壳锦州六陆上市事宜已获中国证监会正式批准。海通证券在今年6月借壳都市股份成功后，东北证券整体借壳上市方案也被正式获批，并且国元证券借壳上市事宜也于上月初获得管理层有条件通过。

　　近期，券商借壳成了证券市场的一个投资热点。广发证券借壳延边铁路、海通证券借壳都市股份、国元证券借壳S*ST化二、东北证券借壳锦州六陆、国金证券借壳成建投、长江证券借壳石炼化等，先后都成了热门

股票。

　　暴利的“浑水”东北证券是于去年10月份启动借壳上市方案。据了解，东北证券借壳通过的消息是于亚泰集团7月26日发布的公告披露的。亚泰集团在公告中表示，7月24日其公司接到中国证监会的正式通知，锦州六陆可以以定向回购股份暨以新增股份换股吸收合并东北证券的事宜获得正式核准，使其免于以要约方式收购锦州六陆。在锦州六陆吸收合并东北证券后，亚泰集团将持有锦州六陆总股本的30.71%，共17848万股，成为其第一大股东。

　　上月底，中国

人民银行上海总部首次发布《中国区域金融稳定报告》，直接从金融风险管理的角度对银行、证券、保险等领域进行了探讨，其中对资本市场的评价尤其引人关注。该报告除赞同“鼓励上市公司通过换股合并、资产置换、定向增发、引入战略投资者等方式，将优质资产注入上市公司”之外，还指出证券公司存在风险，主要经营业务单一、受市场行情影响大，一旦遭遇行情突变，证券公司经营业绩将发生较大逆转。

　　在借壳后，新股东只要通过注入优质资产便可完成股改。并且，其注入的优质资产就能够使得被借壳的公司扭亏为盈，避免了摘牌的命运。而且，对于企业IPO，证监会的限制较严，据统计，最终能够过审批的企业不足70%。企业的IPO犹如千军万马过独木桥，而那些暂时无法争取到名额的企业也就将目光集中在了买壳上市上，以上是一些投行人士对此的看法。

　　分析人士指出，上市公司借壳前后股价出现相当大的差距，是因为一旦有借壳题材，就有优质资产注入；被借壳的上市公司都是资产质量较差或濒临退市，借壳后这些公司便能起死回生。借壳前后巨大的差价，就成了暴力的来源。

　　“摸鱼”很困难在国内，创新类券商还算是“稀有品种”，这些券商所获得的业务资源主要来自经纪、自营、委托理财、社保托管、保荐等。一些投行人士指出，国内券商所进行的还只是浅层次的竞争，即使保荐业务突出，也是基于其于对政府、企业的公关能力。

　　而且，管理层一直很支持符合条件的券商上市。对于券商借壳上市这种“曲线方式”，管理层也并没有不反对。但是，那些没有完成自查整改工作的券商，借壳之举恐怕是难以得到支持。

　　借助券商借壳消息出现的目标公司股价暴涨后，借壳事宜迟迟没有下文，最终得到上市公司和券商的否定。很可能在股价出现异动时，管理层已将其视作内幕交易，整个借壳计划获准也就更是艰难。

　　从券商借壳成功的案例来看，这些券商都属于创新类或规范类券商。除去现有的18家创新类券商和25家规范类券商，其他券商借壳计划很可能都是“镜中花”，是难以得到管理层的认可的。就算是创新类、规范类券商，符合借壳上市的条件也毕竟是少数。

　　然而，事实上，券商借壳的概念依旧是投资者热追的对象。都市股份的疯狂、S*ST化二的暴涨，事实证明，那些曾与券商传出借壳“绯闻”的公司，无一例外的都是接连的暴涨。年初时曾被查处的证券分析师蔡国澍的文章《青海明胶:渤海证券借壳上市的最佳选择》、《辽源得亨:东莞证券借壳上市的最佳平台》，也都是涉及券商借壳事件。虽然这是分析师涉嫌违法违规的案件，但是也可见市场对于券商借壳的敏感程度和追捧热情。

　　此外，由于监管层对借壳上市采取的是鼓励的态度，因而在借壳过程含着很多暴力的机会。买壳的计划一旦启动，目标公司股价的上涨将是必然的事情，就给当事人提供了一个无风险高收益的“投资”机会。而且靠内幕消息炒作的案件屡见不鲜。当真假借壳消息满天飞的时候，也许很多不明就里的投资人就成了接最后一棒的受害者。

本报记者 刘水