资产证券化静默期：等待税收优惠靴子落地

　　本报记者 程志云 袁朝晖 北京报道

　　近日，受到加息、调减利息税等诸多宏观因素的影响，市场中各方认为目前的宏观风险较大，对于下半年继续开展资产证券化试点产生了分歧。资产证券化试点似乎进入了低谷期。

　　然而，在上周召开的信贷产品创新座谈会上，央行副行长刘士余明确表示，要着力推动基础信贷产品的创新工作，继续推进信贷资产支持证券试点。

　　知情人士透露，为了进一步推进试点进程，监管者已经考虑通过税收优惠等政策来促动资产证券化试点。

　　这或许是监管者手中为数不多的政策牌了。

　　求解税收优惠？

　　据了解，目前包括人民银行、

　　实际上，早在2006年3月，财政部和国家税务总局出台了《关于信贷资产证券化有关税收政策问题的通知》，首次明确了我国银行业开展信贷资产证券化业务试点中的税收政策。

　　根据《通知》，信贷资产进行转让时所签订的信托合同和委托管理合同以及所发售的资产支持证券的信托凭证免征印花税。对非金融机构投资者买卖信贷资产支持证券取得的差价收入，不征收营业税。而在所得税方面，对信托项目收益在取得当年向机构投资者分配的部分，在信托环节暂不征收企业所得税。

　　一位知情人士说，“总体来看，该《通知》是力求中性原则，避免了重复征税的问题。也就是说,资产证券化试点产品将既不会享受税收方面的优惠,也不会存在双重征税的问题。但目前，一些监管者提出给资产证券化的参与者以更加优惠的税率要求。”

　　该人士进一步指出，目前资产证券化的税收，主要集中在印花税、营业税和所得税三个环节上。印花税和所得税，已对免征项目做出明确规定。而营业税在实际操作中还有诸多细节尚未明确。

　　例如，资产证券化过程中，银行向受托机构出售资产，可能会进行资产所有权转移。在银行向受托机构出售资产过程中可能会出现损失，因此，对银行出售信贷资产计税营业额计算方法和相关营业税政策还需要明确。

　　此外，资产支持证券发行对应实物资产出售，不属于传统的募集资金范畴，其发行收入是否属于营业税征收范围也尚未规定。

　　一位国税总局人士告诉记者，考虑到我国金融业发展的形势和引入资产支持证券业务的背景，对于信贷资产信托项目属银行不良资产和助学贷款项目的，受托机构从其受托管理的信贷资产信托项目中取得的贷款利息收入，在一定期限内，可给予暂免征收营业税的优惠。

　　据了解，目前，信贷资产转让环节的营业税为5.5%，如果能够获得税收减免则会大大增加其对金融机构的吸引力。

　　而一位人民银行人士表示，对于该政策，监管部门一直在进行相关研究。资产证券化试点的税收优惠政策牵涉很广，需要得到财政部、税务总局、银监会等多家监管者的共同商榷和认可，并上报国务院，短期内将难有时间表。

　　资产证券化困境

　　目前，资产证券化的第二批试点受到了诸多宏观经济因素的影响，遭遇了颇多曲折。而2007年下半年，试点机构很可能将面临更加恶劣的环境。

　　据了解，管理层认为一些制约ABS发展的根本问题还没有得到解决。

　　6月21日国开行第三期开元信贷资产支持证券的受托人平安信托发布公告称，由于发行收入未能达到最低募集资金额，2007年第一期开元信贷资产支持证券(ABS)发行流标。

　　实际上，在当前的宏观形势趋紧以及国开行第三期ABS发行失利的阴影下，资产证券化试点的参与各方已经出现分歧。

　　目前，人民银行仍然在积极推进资产证券化扩大试点的内涵。一位人民银行人士认为，目前人行的重点在于创新，通过开发更多利率水平的新产品来丰富整个债券市场品种，扩充银行间市场的规模。

　　而诸多机构在此方面却并不积极。一位业内人士说，从目前宏观形势来看，新一轮宏观调控政策即将出台。在这种情况下，如果大规模开展资产证券化业务无疑会增加银行的流动性，从而进一步刺激银行放贷冲动，监管者担心这样会产生与宏观调控相反的实际效果。

　　另一方面，由于目前各家银行都已经上市，很看重利润指标。优质贷款客户的长期贷款正是银行收益的保障。如果将这些质地优良、期限长、收益率高的长期贷款证券化，换回流动性，银行也并不乐意。

　　“目前一些中小银行由于存款流失严重有流动性要求，而更多的银行试点资产证券化，其目的是为了拥有资格而已。”一位中国银行人士称。

　　一位人民银行人士告诉记者，尽管面临各种问题，但是扩大资产证券化试点仍然是必要的。有关部门应该努力建立起完善的法律、政策框架，合理的税收政策以及投资者的准入标准等，为今后大规模运用资产证券

　　来源：经济观察报网