利率利息税齐动紧缩预期犹存

　　活期存款利率2002年以来首次上调，将推高银行业付息成本

　　徐以升

　　“通货膨胀”一词三年来首次出现在央行加息公告中。这反映出本次加息的压力主要来自于居高不下的物价指数。

　　上周五央行宣布，一年期存贷款利率均上调0.27个百分点。随后，国务院也宣布自8月15日起，将储蓄存款利息所得个人所得税税率从20%调减为5%。央行称，本次利率调整有利于引导货币信贷和投资的合理增长；有利于调节和稳定通货膨胀预期，维护物价总水平基本稳定。

　　活期存款利率5年多来首调

　　此次利率调整的两个特点，一是自2002年2月以来首次上调活期存款利率；二是个别期限上存款利率调整幅度大于贷款利率调幅。“大幅减征利息税，上调存款利率，尤其是上调活期存款利率，这些举措明显是基于日益严重的通货膨胀形势。”兴业银行资金营运中心研究员鲁政委对《第一财经日报》说。

　　社科院金融研究所所长李扬也认为，此次加息属于央行常规性调整，目的在于遏制CPI上涨。

　　在上周四国家统计局公布半年度GDP和CPI数据之后，市场对加息或减征利息税的广泛预期就已经形成。

　　鲁政委称，如果说上周五的政策出乎市场意料的地方，应该是加息和减征利息税同时出台。“市场本预期这两项政策有替代性，减征利息税出台的话可以替代加息，达到缓解负利率形势的作用，但两项政策同时出台说明了解决此问题的迫切性。”

　　紧缩预期犹存

　　但即使是CPI在6月份单月增长4.4%，仍然难说是今年的顶部。众多机构已经纷纷上调了全年的CPI预测。

　　渣打银行已经将全年CPI增速从3%上调至3.5%。高盛将全年CPI增速从3.6%上调至4%，并称未来数月将保持在“4.5%～5%”的高区间。高盛中国首席经济学家梁红还认为，“今年某些月份突破5%的可能性很大。”而瑞士信贷中国研究主管陈昌华甚至称，年内CPI最高点可能将达到5%～6%之间，出现6%以上的高点也不意外。

　　中金公司首席经济学家哈继铭认为，预期全年CPI增速还将走高，负利率状况仍然较严重。因此预测年内可能还会再加一次息，同时彻底取消利息税。

　　但摩根大通中国首席经济学家龚方雄则在发布的报告中称，尽管经济全面过热的风险依然存在，但今年继续加息几无可能。由于目前摒除食品价格之外的核心通胀还不到1%，同时外贸顺差过大的问题可能引起政府更大的关注，央行不太可能继续执着于加息。

　　在本报上周对44位经济学家进行调研中，当时56.1%的学者预期会加息1次，29.3%预期下半年会加息2次，有7.3%预期会加息2次以上。

　　银行付息成本增加

　　减征利息税对银行业影响不大，但活期存款利率上调将提高银行业的付息成本。不过这将有利于银行向中间业务投注更多精力。

　　根据央行数据，今年上半年底居民活期存款63740亿元，企业活期存款82962亿元。活期存款利率上调0.09%，银行业每年将为此多支付131亿元的利息。

　　“活期存款一直是银行成本最小的资金来源，活期存款利率的提高将直接推高银行业的综合付息水平。”一位国有银行人士对《第一财经日报》称，其他期限利率调整，比如一年期存贷款利率同时上调，这对银行业影响较小，因为利差水平没有变化。

　　在本次利率调整中，半年期贷款、五年以上利率上调幅度均为0.18个百分点，但半年和五年存款利率上调均为0.27个百分点，利差水平稍有收窄。

　　国泰君安

　　前述银行业人士同时也指出，今年银行业盈利水平都比较高，承担活期存款利率上调的付息成本不会过大影响银行业的赢利水平。