中国CPI数据持续走高

　　世华财讯 李阳丹

　　国家统计局7月19日发布上半年宏观经济运行数据，上半年CPI同比上涨3.2%，其中6月份CPI涨幅达到4.4%，继续创下近期新高。分析师认为，CPI持续走高显示中国经济向过热发展的趋势更加明显，央行加息势在必行。

　　国家统计局7月19日发布的上半年宏观经济运行数据显示，中国上半年GDP持续增长，初步核算，上半年国内生产总值106,768亿元，同比增长11.5%，比上年同期加快0.5个百分点，比一季度加快0.4个百分点。同时，居民消费价格水平再创新高，6月份CPI涨幅达到4.4%，拉动上半年CPI增幅超过3%的警戒线，达到3.2%。

　　CPI持续走高仍然主要受食品价格拉动，上半年食品价格同比上涨7.6%，其中粮食上涨6.4%，蛋上涨27.9%，肉禽及其制品上涨20.7%，而造成2006年末CPI季节性翘尾的鲜菜和鲜果价格均下降2.9%。扣除食品和能源项目，核心居民消费价格指数上涨0.9%，总体处于可控水平。

　　CPI持续走高使实际利率长期为负，人民币对内持续贬值，有悖于央行保持币值稳定的目标。同时，通货膨胀预期加强将导致居民对金融资产的偏好重构，居民储蓄将持续向资本市场分流，加剧股市的波动，继续推高

房地产价格。预计央行近期将再次加息，以维持实际利率为正，实现人民币币值的稳定，防止资产价格泡沫的形成。

　　CPI数据反映国内物价变化对人们生活的影响，而一定时期内CPI和利率的对比关系则能够反映货币购买力状况，因此常常被作为央行利率政策的重要参考。目前中国一年期存款利率为3.06%，扣除20%的利息税后，仅为2.448%，在上半年高达3.2%的物价涨幅水平下，意味着人民币的购买力正在逐渐下降，通货膨胀的压力在不断加强。从今年1月份以来，由于CPI涨幅提速，而央行加息幅度有限，中国实际利率已经连续6个月为负值。实际利率长期为负意味着人民币对内持续贬值，这与央行保持币值稳定的目标相背离。央行行长助理易纲6月28日曾表示，实际利率长期为负对经济有不良影响，央行将在一个比较长期内保证利率为正。

　　人民币持续贬值将进一步加剧通货膨胀预期，为了保持资产价值，居民对金融资产组合的选择将发生变化，减少储蓄而增加对证券市场和房地产的投资，这将加剧股市的波动，而国家对

房价的调控将变得更加困难和复杂。据国家发改委公布的信息显示，今年5月全国70个大中城市房屋销售价格同比涨幅达到6.4%，深圳房价更是在上半年大涨50%。

　　尽管当前CPI的涨幅尚处于可控范围，但由于流动性过剩的问题仍然难以得到有效解决，资产价格和食品价格上涨，以及国内投资反弹压力的共同作用，使全面通货膨胀的可能性增大。海关统计数据显示，上半年中国实现贸易顺差1,125亿美元，比上年同期增加511亿美元。同时，国内货币供应量和贷款余额也继续保持较快增长。根据央行数据，截至6月末，M2余额同比增长17.06%，超过央行年初所制定16%的控制目标；金融机构人民币各项贷款余额同比增长16.48%，上半年新增人民币贷款达到2.54万亿元，同比多增3,681亿元。伴随贷款增加，国内固定资产投资也出现反弹迹象，上半年全社会固定资产投资54,168亿元，同比增长25.9%，增速较一季度加快2.2个百分点。新开工项目计划总投资继5月份首次正增长后增速加快，达到6.4%。

　　上半年宏观经济运行数据和金融数据双双加快，反映

中国经济由偏快相过热转化的风险继续加大，未来国家将强化紧缩性的宏观调控政策，以财税政策与货币政策相结合，抑制宏观经济过热的势头。从央行的货币政策来看，加息仍然是其首选。虽然加息并不能直接抑制CPI走高，但央行维持利率为正，和抑制资产泡沫的目标客观上要求加息。预计国务院近期也将出台减征或取消利息税的措施，但考虑到利息税即使全部取消，也不足维持实际利率为正，因而央行加息将势在必行。同时，加息还能抑制部分投资需求，防止PPI重新抬头，造成全面通货膨胀压力。(完)