内资并购持续上升 估值过高令外资热情受挫

　　洪其华

　　2006年股市复苏以来，中国并购市场出现外资并购下滑，而内资并购上升的态势。一种说法是股价和估值预期的不断上升，令外资涌入中国的热情减退。

　　据M&A Asia数据，2007年上半年中国对外公布的交易数量同比增长20%，从去年同期的674笔增至808笔，但增长绝大部分来自内资并购。交易金额为276亿美元，较去年同期的294亿美元略微下降。

　　普华永道认为，为建立更大型的全国性公司以增强其境内及境外的竞争力，内资并购活动还将持续升温。在更多大型国有企业的带动下，境外投资也会逐渐增加 。

　　但“目前(外资和私募基金)在中国进行并购的需求仍然很大，不过对估价的预期不断上升，所以许多交易由于双方估价差异而无法达成一致。”普华永道中国企业融资与并购合伙人黄耀和说。

　　但他也表示，转机迹象正在出现。“在过去的几周里，我们发现卖方出售的意愿有所增加，有可能因为市场已达顶峰，而卖方希望抓住这个时机进行交易。”

　　“许多私募基金投资者正在重新思考如何看待中国的机会，”普华永道中国企业融资与并购总监赵亮说，“他们愿意在中国采取一种更为灵活的方式，成为少数股东，并进行企业上市前投资。”。

　　对于中国公司的估值是否过高，也有观点认为，

　　本月，