从全球角度来考虑流动性 中国如何才能不错失机遇

　　今天的全球化和以前的全球化非常不同。二十年前全球也在一体化，但是东一块西一块，好像一个麻袋装一堆土豆似的。最大的当然是美国，次大的是欧洲和日本，有一些小国家在经济上或者与美国联系密切或者与欧洲联系密切等等，当然美国给全球提供一种服务，例如美元作为全球货币为全球服务。经过这二十年，全球经济的有机联系、等级结构大大的强化了。二十年来最重要的变化，就是信息全球化和金融全球化高速发展，信息全球化和金融全球化把全球连成一个整体，苏联崩解后全球市场在空间上成为一个整体。今天的美国在全球经济架构中位于顶部，提供了很多服务，当然也有霸权。

　　要想讨论流动性，首先要算的是全球流动性，全球流动性怎么计算呢？从流动性来讲，物价上涨了、资产价格上涨了等等现象都是流动性的反映。而且现在流动性互相串通，中国开放到目前的程度，早已跟国际的流动性串通到一块去了。所以计算中国的流动性，不能仅仅计算国内商业银行系统内人民币的流动性。从全球的角度来考虑流动性，意义是很大的。

　　近些年，美元作为全球货币，出现了相对于实物经济和实物资产的明显的贬值过程。从2001年起，美国经济开始了调整，为什么它要调整？知识经济这一部分预期过高了，出现泡沫了。最明显的就是，美元对石油，从十几美元到六十美元一桶，美元对本土的房地产贬值50%，也就是美国的房地产价格5年内上升了一倍。这个过程会渐渐地波及到全球。全球的实物资产价格都在上涨。美元对实物经济持续贬值，但是人民币跟美元挂着不动或动的很慢，鉴于中国经济的实体化程度很高，美元对人民币的贬值幅度应该超过了对日元的贬值幅度和对欧元的贬值幅度，应该低于对原油的贬值幅度。美元对原油贬值75%，对日元贬值10%，对欧元贬值30%，对人民币贬值多少合适？恐怕应该在30%-50%之间。至于人民币名义

汇率升值好还是实际汇率升值好，那是中国自己的政策选择。

　　既然

人民币升值不够、速度太慢，那么主动升值就要被被动升值所取代。全球热钱涌入中国，炒房子、炒

股票，购买龙头企业，带动了人民币对国内的资产贬值。这是一个被动的过程，不是主动的过程。在被动升值中，资产价值在不断上涨，劳动力价格等其他成本也在上涨。

　　当实物资产在全球投资视野中进行评估，中国的实物资产能方便交易的就是房产和股票。中国的实物资产是以百万亿元计的，可是可交易的部分很少，房市大概在10-20万亿元，股市大概在10-20万亿元。

　　在这样一个全球重估的大格局下，中国如何才能不错失而是利用好这一机遇？这正是对每一个研究者、决策者的严峻挑战。

　　来源：经济观察报

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