外汇投资首现账面亏损 专家对盈利持乐观态度

　　亏损约人民币2.58亿元

　　本报记者 陈琰

　　昨天是美国黑石集团于纽约上市的第11天。截至上一个交易日黑石股价报29.27美元/股，首次跌破中国外汇投资公司(SIC)29.61美元/股的入股价。SIC的首笔投资因此出现了约3383.5万美元(合2.58亿元人民币)的账面亏损。

　　黑石股价连跌7天

　　由于是SIC选择的首个投资对象，美国黑石集团瞬间成为中国金融界的“明星”。今年5月，黑石集团宣布SIC决意斥资30亿美元用于购买其约10%股份，此举被视为我国提升外汇储备价值的“开篇之作”。6月22日，黑石集团登陆纽交所。此后的每一个交易日，其股价变动都受到关注。

　　截至今年首季，我国外汇储备冲破1.2万亿美元。以美元形式存在的巨额外汇，正面临着因美元贬值而带来的“缩水”危机。早在去年底，中国人民大学

证券与金融研究所副所长赵锡军便指出，在人民币对美元持续升值之时，为保证我国外汇储备的购买力，相关部门应努力促进外储投资渠道的多元化，打破“主要投向美元资产”的传统模式。在此类呼声越来越高之时，今年初，我国正式宣布SIC进入运作阶段，其所负责的外汇投资规模约为2000亿美元。

　　记者翻查纽交所数据发现，黑石集团除上市首日以36.45美元/股的价格高开，此后7个交易日内，其股价一直在下挫。直到上一个市场交易日，首次跌破SIC的入股价，报29.27美元/股。以SIC29.61美元/股的入股价计算，当天，SIC对黑石的这笔投资出现了约2.58亿元人民币的亏损。而根据双方签署的协议，SIC将连续4年持有黑石股份，持股比例约占其总股本的9.9%。

　　承销商开价过高

　　公开资料显示，以私人股权投资、

房地产等为主营业务的黑石集团，是美国最大的、也是最早实现上市的私募基金。过去5年，黑石平均增长率高达41.1%，员工人均利润已9倍于华尔街知名投行高盛。仅从这些数据来看，黑石完全具备令投资者忘我追捧的光环。

　　谈到投资对象的选取，国内知名经济学家、清华大学EMBA特聘教授梁小民认为，SIC早在黑石上市前就已认购后者股份。按照美国多数私募基金的运作模式，基金公司一般会给投资者提供一个保底收益，以确保其投资最终有利可图。据此判断，入股黑石的风险至少小于直接投资

股票。

　　银河证券首席经济学家左小蕾指出，承销商为黑石定价过高是致其股价下挫的主要原因。她解释说，黑石是第一家在美国上市的私募基金，市场缺乏对这类公司的合理估值。在这种情况下，承销商为谋求自身利益很有可能抬高定价。

　　美国国会6月上旬曾提出一项议案。议案中美国国会有意将私募基金的税率由15%提高至35%，果真如此的话，黑石的盈利水平将大打折扣。

　　有人认为此举有针对SIC、刻意打压黑石股价之嫌。

　　对此，左小蕾认为这只是无谓的猜测。因为相比SIC在黑石中占据的不到10%的股份，黑石集团的多数股份仍被美国人所掌控，美国若是借此针对SIC，恐怕会得不偿失。此外，继黑石后，包括凯雷、KKR在内的一些私募基金也将陆续在美国上市，美国若要刻意打压黑石股价，也难免会影响到后来者的发展。

　　梁小民也认为，在全球流动性过剩的局面下，任何一国政府对私募基金持谨慎态度都显得十分正常。

　　看好SIC未来盈利

　　相比于2000亿美元的管理规模，SIC对黑石投资的这30亿只是一个起点。虽然出现暂时的账面亏损，但专家们仍对SIC的未来盈利能力持乐观态度。

　　左小蕾表示，小而言之，SIC此番入股黑石就相当于个人买了一家公司的股票。仅从几天的股价表现就质疑其投资能力，未免显得太仓促。区别于新加坡外汇投资公司淡马锡投资实业项目的做法，SIC将其首笔投资“押宝”在黑石身上，事实上就反映出SIC对盈利的强烈渴望。相比于之前将多数外汇储备用来买美国国债的做法，SIC已在观念上进步了许多。

　　梁小民也认为，现在对SIC的投资能力下结论还为时尚早。至少从当时的情形来看，投资黑石是明智的选择。这个结论，无论从黑石过去5年的投资业绩，还是私募基金未来的发展前景来看，都很容易得出。

　　从后期的投资方向来看，梁小民表示，包括来钱快的金融行业和资源类的大型企业，都可成为SIC的理想投资对象。具体到SIC的公司治理机制上，新加坡淡马锡所采取的政企分离的做法，是很好的借鉴对象。据了解，现持有我国多家银行一定股份的淡马锡，曾在2003年至2004年取得高达33%的年投资回报率，其投资领域主要集中在金融、电信、工程、运输、物流等行业。

　　中行高级外汇专家谭雅玲也认为，从目前的国际环境来看，可供SIC投资的选择项很多，比如一些优质的上市公司等。在此基础上，SIC的盈利也是值得期待的。