未来十年 内地和香港金融市场将加速融合

　　恒生银行最新报告指出

　　最新一期《恒生经济月报》指出，随着香港回归中国迈进十周年，两地的经济联系继续加强。由于现时不少措施增加两地之间的资金流通，在未来十年两地金融的市场将会加速融合， 朝向单一市场发展。香港要在进一步的融合中受惠，必须致力在重要的范畴中保持竞争优势， 确保继续成为这些交易的首选市场。

　　过去十年，香港经济经历不少波折。经过90年代末的亚洲金融危机、2000年科网泡沫的破裂，以及2003年初爆发的沙斯疫症，香港由于在2003年夏季与内地签订了更紧密经贸关系(CEPA)的安排，经济终于在2004年中重回正轨。

　　复苏的步伐至今并未放慢，恒生指数由1998年6660的低位，攀升至近期的2万2千点。港股总市值更为本地生产总值的十倍，在1997年的总市值为本地生产总值的3.5倍。若以广义的经济指标名义本地生产总值计算，

　　然而，其他指标显示的经济景况未必同样漂亮：2006年的人均本地生产总值比97年仅增加2.2%。现时的失业率仍较十年前上升一倍，而整体物业价格亦较97年的高峰低44%。

　　过去十年最值得香港汲取的经验，是香港的经济如何在某些固有建制下调整，以及当障碍剔除后，经济如何出现复苏。由于港元与美元挂钩，香港的经济低潮需透过全面价格通缩来调整。其后失业率上升、物业价格下跌，以及长达68个月的消费物价通缩，都令香港明白， 不可低估资产价格调整的威力。

　　此外，香港亦领会到，当经济出现大幅调整后，在外围刺激下——亦即是香港与急速发展的内地经济出现深化整合——经济可以大幅扭转。

　　与内地经济融合后机遇与挑战

　　CEPA展开后，两地的贸易、人才与资金交流进一步扩大，其他的政策措施亦令本港经济出现强劲复苏，令本地生产总值增长连续十三季高企在趋势之上。

　　香港的前景紧系于继续与内地经济深化整合。当香港与内地的壁垒进一步消除，两地的市场可能会融合为一。近期在金融市场的发展，特别是有关A股与H股价格并轨的舆论， 正反映两个市场逐步融合的趋势。

　　内地股市及香港股市现时为内地企业扮演不同角色， 被投资者视为两个不同的市场。同一间公司的A股与H股股价之间的差异，正反映两个不同市场的存在。任何意图消除A股与H股之间差价的行动，皆等于促进两个市场融合。当两市融合，其中一个市场很可能会占优。企业及投资者将会选择能提供最好价格及最低交易成本的市场交易。

　　香港最大的挑战是确保可在两地市场一体化下受惠。

　　未来十年，两地的经济势将加快融合。作为国际金融中心，香港对处理跨境的金融交易具有丰富经验。未来十年及往后的日子，最大的金融服务需求将会来自内地。因此，香港的首要目标，是确保继续成为这些交易的首选市场。

　　在香港开展各类人民币金融服务， 以及促进两地资金交流的计划非常重要。香港必须为人民币全面自由兑换作好部署。要继续成为首选服务中心的挑战不单适用于金融行业，其他行业亦然。