打击国际游资监管面临新考验

　　见习记者 石晓芳

　　亚洲金融危机已经过去10年，但人们对它的反思却从来没有停止过。这次危机使得每一个关注资本市场的人都对国际游资大进大出所带来的危害性深感不安。如今，在美元持续贬值的强大压力下，国际游资急于为原先的美元资产寻找可以增值的“避风港”，币值不断上升、经济高速发展的中国市场作为新兴市场的翘楚，毫无疑问成为了热钱“豪赌”的战场。

　　正是为了有效防范游资冲击中国尚在成长期的金融市场，人民币资本项下不可自由兑换政策充当了有效的“防火墙”。但是，在国际金融一体化背景下，监管政策总有漏洞，闻“利”起舞的热钱就是抓住了这些漏洞，找到了各种隐蔽途径，暗渡陈仓。

　　日前，央行副行长、国家外汇管理局局长胡晓炼在银行外汇检查情况通报会议上表示，重点监督短期投机性资本流入，强化对跨境资本尤其是短期资本流动的监控和管理，依法对没有实际交易背景和虚报出口交易额的外汇流入进行查处，是近期外汇管理工作的重点任务之一。并且，外管局已对2006年度检查发现的19家中资银行和10家外资银行违反相关外汇管理规定的行为进行了处罚。银行的违规行为中，尤为引人注目的是银行违规办理代客收结汇业务、违反外汇贷款相关规定以及违反出口核销管理规定等，使得一些境外投机性资金假借贸易或投资等渠道流入，甚至变相进入国内房地产市场和

　　那么，国际资本对于中国楼市、股市究竟有何影响呢？以下的数据可以为我们提供一些参考。

　　房地产市场由于具有资本高度集中、运作相对便捷、投资方式不受太大限制等优势，成为全球资本逐利、跨境投资的主要场所。根据国际性中介代理机构仲量联行2007年3月底在其中文网站上发表的房地产投资报告，尽管中国内地的金融机构一再收紧借贷政策，但是境外机构投资者在北京房地产投资市场的表现依旧相当活跃。北京方面，2006年北京房地产投资市场大宗整体转让交易数量超过10宗，其中5宗与境外投资者有关：Replus购得北京华贸中心两栋办公楼；高盛购得京汇大厦；花旗集团购入北京西环广场的两栋办公楼。外资在上海的表现更为抢眼，2006年上海市场房产整体转让交易共约20宗，总交易资本量约23亿美元，境外投资者购得绝大多数物业。

　　与境外资本堂而皇之地介入房市相比，境外游资对于沸腾的股市的追逐要隐蔽得多。但是早在2006年7月，就有海外知名投行高层人员提出，在

　　虽然国际游资惯于兴风作浪，且杀伤力惊人，但就我国而言，目前市场还不必恐慌。首先，人民币资本项下的外汇管制仍然发挥着重要作用，阻碍着国际资本的大举进入。其次，从游资进入的渠道来分析，目前广泛认同的热钱进入的渠道包括：贸易途径，即通过出口合同虚高报价，产生大量的汇入资金；地下钱庄，即大量向国内汇入资金进入地下钱庄；虚报出资额，如国际游资在国内开设外资公司或投资某个项目，通过虚报出资额将资金转移至国内。

　　针对这些可能的游资进入途径，我国外汇管理部门已经提出,将查找政策漏洞，加大对房地产等行业的异常外汇资金流入进行专项检查的力度。这些措施的实施将从源头上遏制游资的进入。

　　最后，我们必须认识到，游资是金融市场国际化、一体化的伴生物，不可能完全杜绝。我国

　　QFII制度后，QDII也随后登场，在为海内外资金流动提供合法渠道的同时，我国外汇管理部门的监管能力也在不断提高。既然游资是必然存在的，那么对于管理层而言，最重要的就是提高监管水平和效能，防患于未然。