CPI保3% 央行如何出招

　　于悠游

　　本周将结束今年上半年的统计数据，而央行两位官员近日对于通胀的预测和分析再度绷紧了市场神经，经济学家分析，为实现今年CPI守住3%的目标，新一轮力度更大的紧缩难以避免。

　　央行行长周小川日前透露，如通胀数据继续走高，不排除进一步加息的可能；随后央行行长助理易纲在出席世界经济论坛时也称，央行正严密监控通胀数据，今年CPI增幅保持在3%以下。易纲还强调，希望真实利率保持为正，“如果真实利率长期为负，对于经济发展没有好处”。

　　从5月份的数据来看，CPI同比上涨3.4%，涨幅创27个月以来新高，并连续三个月触及或突破3%的警戒线，而经过去年以来的几次加息，扣除利息税后的存款利率依然低于通胀率。市场在关注央行和其他政府部门将会如何出招。

　　取消利息税

　　

摩根士丹利经济学家王庆表示，最近的信号显示，对于某些经济领域的问题，一旦出现冒头迹象，监管层倾向于采取先发制人的强硬政策，以减少事后的调控成本和减少问题的扩大化。他认为现在有加息的必要，“但更有效的措施是取消或者降低利息税”。

　　对于调整利息税，德意志银行经济学家马骏同样表示认同，他认为如果要使得真实利率回到正值，央行将不得不大幅提高利率，而目前任何27个基点以上的加息都很难为各方所接受，因此取消利息税将是最简单也最有效的选择，他预测管理层在短期内就将考虑取消利息税。

　　马骏认为，与再次上调印花税和征收资本利得税相比，取消利息税具有对投资者的补偿效应，引起的反对意见较少，同时也会被理解为监管层将继续采取稳定市场的重要信号，而且取消利息税相当于提高一年期存款利率60个基点，避免加息对

人民币升值的影响。

　　加息和上调准备金率

　　本周的人大常委会会议上将审议

财政部发行特别国债购买外汇的议案，有分析认为这将大大缓解流动性过剩问题，并减轻央行加息和人民币升值的压力。

　　但高盛经济学家梁红认为，发行特别国债购买的外汇是存量而非增量，在这种情况下，每天涌入的外汇依然不会减少，央行也依然每天要进行对冲，“这对人民币升值和加息的压力没有任何减轻”。

　　梁红指出，从前五个月尤其是5月份的经济数据来看，进一步紧缩的需求非常迫切，“我们预计今年还有两次加息可能，每次27个基点”。她还表示，政府现在采取的紧缩政策不仅局限在央行的金融调控方面，发改委等部门的紧缩政也需密切关注，对高能耗产业的限制政策可能也会很快出台。

　　不过雷曼兄弟经济学家孙明春则认为，进一步加息的可能在减小，他分析指出食品价格暴涨导致5月份CPI达到3.4%，但这是暂时性问题，随着供应的增加，食品价格将在今年夏天继续回落，预期2007年CPI将从2006年的2.5%上调到2.8%，而同时非食品CPI将稳定在1.0%左右。综合来看，今明两年CPI平均为2.8%，低于央行3%的目标，进一步加息压力不大。

　　不过他强调，尽管央行今年已经五次上调准备金率共250基点，但由于庞大贸易盈余和资本净流入会继续造成流动性泛滥，因此央行今年至少还会再上调一次50基点的准备金率。

　　北大经济学家宋国青表示，监管层很快采取较强烈紧缩措施的可能性比较大，最慢在10月底之前出台有力政策。他指出由于去年的基数问题，今年三季度各项宏观经济指标的同比增长率都会非常高，其中规模以上工业增加值可能达到20%以上，GDP可能达到12%以上，消费价格指数和投资都会比现在高，进一步紧缩难以避免。