出口退税调整：A股市场无需过分联想

　　王妍

　　传闻已久的出口退税调整日前终于尘埃落定。尽管许多行业此前已经有了心理准备，但是，此番出口退税调整的波及范围之大、调整幅度之深仍然引起了业内的广泛关注。而这种密切关注的情绪也迅速传递到了股市。这并不奇怪，在前期监管层对于投机、炒作之风的打击过程中，股市出现了深幅调整，近期才在振荡中回调至前期高点。在这样一个时点，对波及众多行业的出口退税政策进行调整，是否会累及相关上市公司的利润增长并进而催冷股市？因行情调整而承受着心理压力的投资人又是否会因此而过分“联想”呢？

　　从目前相关行业研究人员以及市场人士的分析与反应来看，市场的神经实在无需过分紧张。

　　节能、环保与减少贸易摩擦、提升产品高附加值是当前我国产业政策的两大重要导向。在这样的政策背景下，应该说，此番出口退税的大范围调整，无论是从出台的时机还是所涉及的行业而言，都在合理预期之内。此番调整所涉及的行业包括服装、家具、化工、钢铁、有色金属、水泥、塑料及制品以及橡胶制品等，或者涉及高耗能、高污染、资源性产品，或者为容易引发贸易争端的初级产品。通过调整出口退税来控制其出口的过快增长，都是上述两大产业政策的题中之义。

　　当然，如此众多的行业，出口退税调整所带来的影响不能一概而论。以此前已经经受过两轮出口退税调整的钢铁行业为例，中信证券就认为，此番调整的涉及范围与实质影响均有限。

　　研究人员指出，首先，对钢铁行业而言，这次调整涉及金额和范围远小于前两次调整。根据2007年前4个月的出口数据，此次涉及金额不足钢铁出口的10%，且未来可能降低出口退税税率的品种越来越少；其次，钢材贸易商已经提前规避出口退税再调整风险，包括增加附加条款使双方各承担一半出口退税调整成本、待出口的钢材存放在保税区以及提前全面提价等。此外，对于这次调整，市场已有预期。

　　相比之下，作为高耗能、高污染、资源性产品的典型行业———化工行业和水泥行业面临的形势更为严峻。化工行业面临着大范围的调整，包括基础石化产品、基础无机化工原材料在内的385个品种的出口退税被取消，出口退税下调到5%的有239个品种；而水泥行业在此番调整中，出口退税由11%统一下调为零。但两个行业的研究员似乎对此并不过分担心。中金公司化工行业分析人士指出，企业有一定的风险转嫁能力，因此受到的负面影响不会太大。此外，出口成本的上升将使优势企业的市场份额进一步上升，从中长期来看，优势企业反而能够从中受益。兴业证券的水泥行业分析师则认为，水泥市场的提价空间将在一定程度上削弱出口成本上涨带来的压力，况且，目前行业内出口量比较大的只有为数不多的几家公司。

　　服装、有色金属、铝业和装备制造业等行业的“命运”也各不相同。不过，尽管波及范围有大有小，影响有深有浅，但如上所述，行业分析师们都认同一点，即由于此前存在预期，加上企业均有一定的转嫁成本的空间和能力等原因，长期来看，本次出口退税调整对行业的负面影响不大，工业利润不会受到明显影响，而且，调整还可能加速各行业内部的“洗牌”，促进优势资源整合。

　　综合上述分析，由于出口退税的调整并不必然降低上市公司的利润水平，因此，可以说这次调整不会给A股市场带来直接影响。记者随机观察了武钢、海螺水泥、七匹狼以及新安股份等几只有可能受到出口退税调整消息影响的公司两日来的表现，其股价走势相对稳定，没有出现大的波动。