社科院专家预警资产泡沫风险

　　北京报道 本报记者 定军

　　"资产价格快速膨胀的冲击,这可能是经济将面临的主要风险。"就在上海证券指数一度再探4300点高位的6月20日,中国社会科学院金融研究所所长李扬作报告指出,要警惕流动性过剩带来的风险。

　　当日上午,李扬作有关流动性过剩(膨胀)问题讨论的报告时表述上述观点,该报告由李扬、殷剑锋、彭兴韵署名完成。李指出,中国的流动性问题将持续下去,而要解决该问题,需要增加居民收入、藏汇于民或者加大投资。"根本点在于解决收入分配不公,提高居民收入,这是宏观经济的最主要立足点。"而经济战略应该采取公平优先的原则。

　　今年3月5日,国务院总理温家宝在作政府工作报告时,就已提出流动性过剩的问题,即"合理调控货币信贷总量,有效缓解银行资金流动性过剩问题"。而当时学界和业界对是否出现流动性过剩还有争议。

　　不过,在今年6月13日的国务院常务会议上,流动性过剩问题已经被明确为当前经济运行中的主要问题之一。

　　对于如何缓解流动性过剩,国务院常务会议提出治理办法是"综合运用金融、财税等手段,引导和调控资金流动","拓宽外汇使用和资本流出渠道","发展多层次

资本市场体系"。

　　李扬认为,国内外多重因素决定了中国将持续流动性过剩现象,主要原因是居民储蓄仍偏高,同时贸易顺差仍将持续加大。而央行目前逐步走向全额资金实时结算制度,也加剧了资金流动性风险。

　　按照中国科学院和

北京大学等机构的预测,今年的贸易顺差将达到2400亿美元左右,如果央行实行对冲(购买外汇,发行人民币),将有约2万亿人民币基础货币投放。而央行显然不可能持续通过无限制提高准备金率的办法,来收回这些资金。

　　而导致流动性过剩问题最关键的原因,还在于中国居民的高储蓄。

　　目前,中国居民的储蓄率约在50%左右。居民偏爱储蓄,根本点在于目前养老、看病、上学、买房等事项需要大笔的资金支付。

　　根据李扬等人的研究,在整个国民收入分配中,企业、政府的储蓄(收入)所占比重近些年来持续上升,而居民储蓄(收入)所占比重则在持续下降。比如中国居民储蓄所占比,在1992年是22%以上,2003年下降到18%左右,下降了3个百分点。而企业、政府的储蓄比重则是上升的。

　　从绝对数字来看,中央财政收入2005年增加5000亿元,2006年增加7000亿元。多位学界人士一致认为,"今年中央财政收入可能超收8000亿元。"

　　李扬由此指出,解决中国流动性过剩问题,需要增加居民收入,切实改善国民收入分配。而战略的调整是必要的,1978年改革开放后实施的效率优先、兼顾公平战略,需要过渡到公平优先上来。"中国已经进入到这个时期了",因为政府不是没有钱,而是财政积累了一定实力。

　　他也指出,贸易顺差等导致的外汇储备,应该不全由官方所有,除了央行、

财政部门各自拥有外,企业、居民等非官方也应拥有一定外汇资产,这样央行才不至于大量发行人民币购买外汇,引发流动性问题。