中国最大资本公司上路 吸收超1.4万亿元流动性

　　深圳报道 本报记者 邹愚

　　6月18日晚，一则隐藏在全国人大官方网站的公告引起广泛关注。

　　该公告称，十届全国人大常委会第28次会议定于6月24-29日举行，会议将审议财政部发行特别国债购买外汇及调整2007年末国债余额限额的议案。

　　“最大资本金公司”呼之欲出

　　根据各方预测，财政部即将发行的特别国债总额可能达到2000亿美元，折合成人民币大约1.4万亿元，如果这些资金全部作为外汇投资公司的资本金，则其将成为国内最大注册资本的公司。

　　国务院发展研究中心研究员巴曙松教授认为，国家外汇投资公司的组建，其积极意义是明显的。

　　例如，能够提高外汇储备的专业化管理效率，提高盈利能力，避免过于单一的外汇储备管理方式对储备盈利能力的制约，而这一点在国际金融界已有不少值得参考的案例(如新加坡、挪威等)。

　　“但是会面临一些现实挑战。”巴曙松表示，到目前为止，无论是挪威还是新加坡的外汇储备投资运用，规模相对都有限。外汇投资公司如此庞大的资产规模，其市场化运作难度加大。

　　此外，外汇投资公司还将面临收益率的挑战。

　　财政部通过发行债券，向央行购买外汇储备进行投资运用。从基本的资金成本看，发债的筹资成本加上可能的

　　不过，燕京大学校长华生认为，对于外汇投资公司的收益率要求不会这么高。他表示，目前外汇储备的相当一部分并未投入使用，因此不产生收益，而且同样面临着

　　尽管目前各方对外汇投资公司面临的高收益挑战心存疑问，但也有分析人士指出，政府投资公司获取较高收益并非没有先例，新加坡淡马锡就是一个很好的例子。

　　成立于1974年的淡马锡公司全部资产属于新加坡财政部，是完全的国有企业，但在运行中却完全商业化。

　　淡马锡投资涉及全球通讯传媒、金融服务、交通物流、能源等重要行业，投资额达1030亿新元，控股和参股40多家企业，它所投资企业的股票市值相当于本国市场的47%。值得一提的是，31年来，淡马锡的年均投资回报达到18%。

　　一个有趣的情况是，外汇投资公司还未正式“出生”，就已开始“大展拳脚”。

　　5月20日，国家外汇投资公司宣布出资30亿美元，购入全球最大私人股本公司黑石公司低于其10%的股权。此次入股的每单位购买价格将是黑石集团计划公开发售价格的95.5%。

　　对于外汇投资公司的投资领域，华生认为，既然是作为以盈利为目的的法人实体运作，外汇投资公司的投资范围现在“很难进行预设”。

　　对冲流动性有限?

　　“发行特别国债注资外汇投资公司，主要作用就是吸纳国内的流动性”，华生接受记者采访时表示。

　　2000亿美元特种国债，将至少吸收1.4万亿元人民币的流动性。

　　数据显示，5月份贸易顺差攀升至224.5亿美元，央行为对冲流动性需投放不低于1570亿元的基础货币。

　　分析人士预计，我国全年贸易顺差将在2000亿-2400亿美元之间，而特种国债的发行规模则相当于抵消了巨额贸易顺差。

　　“原来央行对冲流动性，主要是通过控制超额存款准备金率、发行央票、压缩控制商业银行的贷款能力等方式，现在发行特种国债，一下子吸收大批资金，对商业银行来说，可以减小放贷压力。”深圳一家基金公司债券部人士分析。

　　但也有人对此持不同意见，招商证券研究部董事王琼则认为，发行特别国债对冲流动性的作用可能相当有限，“银行在拿到特种国债之后，还可以在银行间贴现，获得流动性。商业银行迫于盈利压力，其放贷冲动不一定会减少。”因此，具体效果还有待验证。

　　巴曙松认为，国家外汇投资公司的外汇运用不能有“二次结汇”的要求，应当坚持对外运用外汇投资的原则，否则还会增大外汇储备增长和基础货币投放的压力。

　　“外汇储备所可能给特定经济主体形成‘免费午餐’的误解，中国有必要进一步加快相关立法进程，推出更为严格的组织管理体系，以规范和控制外汇储备的管理和运用。”巴曙松指出。

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