6月加息可能性不大

　　密布股市上空的利空阴云有所削弱———

　　在上一周，营业部里的股民们聊天提及最多的两个字就是“加息”。和上一次加息不同，由于刚刚遭受印花税的调整，许多人都感觉到目前孱弱的大盘已经经受不起任何一个利空了。

　　从上周五的尾盘跳水就可以感觉到，投资者极不愿持股过周末，怕的就是加息。那么，短期内央行是否会加息？

　　加息的理想时间应在7、8月份

　　“6月加息可能性不大。”国元证券的高级研究员姜海涛分析说，虽然5月份CPI同比上涨3.4%，但其中食品价格上涨8.3%，消费品价格上涨3.9%，服务项目价格上涨1.7%。从CPI构成可以看出，本轮物价上涨是由于食品价格的上涨所引起，主要是由于去年下半年以来粮食价格上涨带动的。究其原因，主要是2006年下半年国际粮油价格和粮食价格的快速上涨，而中国目前有37%左右的粮油依赖于进口，进口粮油价格的上涨必然会引发国内粮油价格的上涨，并同时拉动整个食品类价格的上涨。

　　弄清了CPI上涨的本质原因，然后再看以往的CPI指数，从往年看，CPI指数一年的走势会出现前高后低的格局。其原因是，短期粮油供需失衡的局面会随着夏粮的上市而逐渐改善。另外，尽管由于流动性过剩原因、城市化进程加快和消费结构升级会导致居住类价格出现持续上涨，但它在CPI结构中所占权重比较小，拉动物价上涨的空间有限；居住类物价在CPI中只占不到14%的权重。同时，政府对

房地产市场的调控一直也没有放松，逐步会达到抑制房地产价格过快上涨的势头。而其他的几大类商品一直保持平稳运行。所以下半年的CPI指数会出现下降的局面。

　　因此总体预计看，CPI的峰值会出现在7、8月份，原因是去年同期的基数较低。另外，由于央行在5月份进行了存款和贷款利率的调整，同时针对流动性剩余的问题调整了存款准备金率，其调整后续效应还有待考察。综合这些因素，决策层在把握再次加息的时候都是需要考虑的，因此，我们认为央行在近期加息的可能性不是很大，最有可能加息的时间应该是在7或8月。

　　加息将让个股出现两极分化

　　那么如果加息，股市将受到何种影响呢？姜海涛举美国股市的例子，美国本轮17次加息，美国股市走牛，而且英国、法国、德国、日本股市全部走牛。美国在过去3轮加息周期中，保持了宏观经济的快速、平稳、均衡增长，这是美国股市在3次加息周期中全部走牛的根本原因。

　　姜海涛认为，国内证券市场在6月会走出震荡横盘的格局，如果在7、8月份加息兑现，那么A股市场将首次拉开“结构调整”的大幕。

　　“过去A股市场一迎来牛市，几乎就是投资者闭着眼睛赚钱，但我们可以看H股，H股目前也是牛市，但在那个市场里，仙股(跌破1元的

股票)也有不少，为什么？因为那是一个合理的牛市，我们的A股市场也在向这个方向发展。”姜海涛表示，出现加息，对股市的短期打击不可避免，但这一次加息带来的最大影响，将直接导致A股市场走向“指数型牛市”，深度的牛市结构调整已经一触即发，很多绩差股都会成为本轮调整的牺牲品。

　　“简单说，牛市的格局虽然不改，但焦点只会集中在几种股票上———首先是大蓝筹，他们是指数的创造者；再者是绩优股，业绩主导价格是投资理念的回归；还有就是得到优质资产注入的上市公司，由于股改的成功，致使上市公司的大股东会非常积极地将其他优质资产注入上市公司，这给投资者的想像空间是更加广阔的。而在另一方面，A股市场绝不会像上一轮牛市那样消灭5元股、消灭10元股，反之，这一轮大牛市中，必然会出现1元以下的仙股，这就是牛市的结构调整，而下一轮的加息，必然是导火索。”姜海涛说。

　　后市强势上升可能不大

　　上周的证券市场可说是“反弹的一周”，上证综指在周一以3942点小幅高开，先扬后抑，周一、周二、周三3个交易日内持续暴涨，接连跃过4000点、4100点的整数关口。但成交量一直难以让人满意，随后，大盘接近前期高点，本报在每天收评中反复提及的4180点~4200点之间，由于凝聚着大量套牢盘在短期内坚不可摧，大盘屡次试探都无功而反，资金的做多欲望明显降低，周四周五转向持续调整，周五以4133点收盘。但在上周，深证成指的走势明显强于沪指，周一以12941点开盘，由于权重股较少，受个股轮番反弹的影响，深证成指在周三创出历史新高(13984.59点)，随后调整，以13596.63点收盘。

　　针对本周走势，银泰证券分析师郭东旭预测，本周的震荡幅度将加大，包括券商类等超跌股票的反弹已经接近前期高点，这一阶段的敏感度将更高，由于上次印花税调整非常突然，主力和散户都深套其中。但反弹到目前这个位置，主力已经具备了出货的条件，在这样一个时间段投资者应该放弃大势转而分析个股，如果手中的股票具有业绩支撑，或属于基金重仓的绩优蓝筹，则可中线持有，但如果手中股票的前景已经被完全透支，而关于个股的传闻得不到证实，则应该把握最后机会离场。综合来看，本月大盘出现强势向上的可能性不大。

　　

长城证券分析师左嘉认为，在接下来的操作中，投资者应该及时调整持仓结构，对于前期四五个跌停板的超跌反弹品种应该坚决出局，但对于被市场错杀的一些绩优品种，则可继续吸纳。如果加息成真，而抓住回调时机做好换股，二线蓝筹的回调对机构、对散户都是吸纳的良机！要为中报做好准备———机构一定会把这波行情做足的。　　本报记者 于涛 祝洪美