稳步发展多层次资本市场体系

　　《中国金融市场发展报告》述评之四 FN记者 宋焱

　　2006年，是我国资本市场实现跨越式发展的一年。股权分置改革进展顺利；股票发行体制市场化改革不断深化，询价制开始实施；上市公司的规范治理取得重要进展，清欠工作成果显著；证券公司综合治理取得显著成效，为证券市场持续健康发展创造了有利条件。种种成就令人振奋，也引发人们对于市场未来发展的思考：在当前的起点上，中国资本市场应该如何朝着国务院提出的“发展多层次资本市场体系”的目标继续迈进？日前，人民银行发布的《中国金融市场发展报告(2006)》给出了自己的分析和思考。

　　毋庸置疑，资本市场作为现代市场经济的重要组成部分，在一定程度上发挥着“血液调节中枢”的功能。发展多层次的资本市场体系，对于提高市场的筹资能力和资本配置功能，对于保护好市场、控制市场风险具有重大意义。它有利于完善社会主义市场经济体制，更大程度地发挥资本市场优化资源配置的功能，满足不同类型企业的融资需求，将社会资金有效转化为长期投资；有利于国有经济的结构调整和战略性改组，加快非国有经济发展；有利于提高直接融资比例，完善金融市场结构，提高金融市场效率，维护金融安全。

　　2000年以来，有关部门为推动建设多层次资本市场体系作出了不懈努力。中国

证监会积极推进多层次资本市场体系建设，为不同层次的企业提供与其相适应的融资渠道；2004年5月，在深圳

证券交易所设立了中小企业板块，为中小型企业通过资本市场融资拓宽了渠道。与此同时，有关部门还明确了今后将继续推进中小企业板制度创新，具体包括进一步完善中小企业板块的发行、上市审核机制，提高发行审核工作效率，改进中小企业板交易制度，提高市场流动性等。

　　建设多层次资本市场体系，既要充分借鉴国际市场的成功经验，又要从中国的实际情况出发，着眼满足经济发展和金融体系完善的现实需求，分步推进。

　　《报告》提出，当前，要依托现有市场体系，逐步形成以交易所主板市场和中小企业板市场为主体，以场外交易市场为补充，各类市场内部合理分层的股权资本市场体系，并通过各层次市场的差别化制度安排，实现市场风险的分层管理和市场整体效率的提高。要稳步发展股票市场，推进A股快速扩容，积极培育蓝筹股市场，吸引优质红筹股回归，推出创业板以及全国性场外交易市场的筹建，完善股份报价转让系统；要以解决体制性、机制性问题为重点，加强股权资本市场基础制度建设，着力提高上市公司质量，改善上市公司整体结构，健全上市公司自我约束机制，严格信息披露制度，增强投资者信心；要进一步加强市场监管，切实保护投资者尤其是中小投资者的合法权益，促进股权资本市场的持续健康发展。

　　《报告》进一步提出，我国多层次资本市场体系建设的总体目标是：依托现有市场体系实行裂变式发展，逐步形成以交易所主板市场和中小企业板市场为主体，以场外交易市场为补充，各类市场内部合理分层的资本市场体系，并通过各层次市场的差别化制度安排，实现市场风险的分层管理和市场整体效率的提高。

　　在中国资本市场已经步入新的发展阶段之时，《报告》将“当前要稳步发展多层次的资本市场体系”列入到2007年我国金融市场发展的战略思路之中，说明建立多层次资本市场是市场经济进一步完善的大势所趋，而顺应这一趋势，遵循“稳步发展”的原则，定能为经济发展构建起一个强大的“血液调节中枢”。