5月CPI涨3.4% 紧缩政策或出台

　　本报讯 (记者 方利平) 受食品价格飙升带动，全国居民消费价格再次走高。昨日，国家统计局公布的数据显示，5月份全国居民消费者价格总水平同比上涨3.4%，不但超过3%的警戒水平，而且一举超越了3月份的3.3%，不但成为今年以来的最高水平，也创下2005年2月份以来的新高。从月环比看，5月居民消费价格总水平比上月上涨0.3%，4月份时，受季节性因素影响，通货膨胀数据曾经回落至3%。1~5月份累计，居民消费价格总水平同比上涨2.9%。

　　5月居民消费价格的上涨，主要受食品价格的带动。根据统计局公布的数据，5月份食品价格上涨8.3%，增速明显快于4月份的7.1%，非食品价格上涨1.0%，增幅与上月持平；消费品价格上涨3.9%，高于上月的3.4%，服务项目价格上涨1.7%，低于上月的1.9%(见表1)。

　　将采取何种紧缩政策尚存争议

　　由于通货膨胀数据超过警戒线，而且呈现继续走高的趋势，尽管今年以来央行已连续加息两次，但是截至目前，我国已连续第六个月处于实际负利率中。目前，一年期活期

存款利率为3.06%，税后实际利率为2.45%，比通货膨胀率低0.95个百分点。进一步的紧缩政策已经箭在弦上。但是是进一步加息还是采取别的紧缩政策，市场预期存在争议。

　　有经济学家表示，上周央行行长周小川已经放出信号，是否继续加息要看5月份CPI的总体情况。目前来看，3.4%的水平应该足以促使央行继续加息。银行

证券经济学家左晓蕾表示，加息是直接针对通货膨胀的，并且是一种对市场预期的调整，宜早不宜晚，央行可能在这个月末会再度上调利率。

　　不过也有市场分析人士认为，在6月份之前，加息可能性不大。如中信银行最近发布的债券分析报告认为，5月CPI数据走高早在市场预期中，但是否会导致加息还需打一个问号，但第三季度加息已被市场认为是板上钉钉的事。

　　有分析人士表示，虽然CPI数据超越了3%的警戒线，但低于此前市场预期的4%，使得加息压力比原先预期的有所缓解。目前上调印花税的负面影响仍未完全消散，再次加税不利于市场和宏观经济的稳定，央行可通过取消利率税的方式替代加息，增强储蓄的吸引力。

　　人民币汇率昨日

　　大涨310个基点

　　本报讯 (记者 方利平)人民币汇率上蹿下跳剧烈波动，在连续3个交易日大幅回落后，昨日，在高企的贸易顺差、通货膨胀数据等多重因素刺激下，人民币汇率再度大幅上涨。昨日，美元兑人民币汇率中间价报7.6475，与11日的7.6785相比，大幅下跌310个基点，相对跌幅达0.4%，创汇改以来最大单日跌幅。

　　由于中间价高开，昨日银行间即期交易市场价格一改11日大幅偏离中间价的局面，在中间价附近波动，当日波幅大大缩小。昨日下午，即期询价系统美元兑人民币报7.6455，距离中间价不过30个基点。而11日，银行间即期询价市场收盘报7.6632，与当日中间价偏离达153个基点。

　　与此同时，人民币兑其他主要非美货币也全面走强，昨日，欧元兑人民币中间价报10.2159，低于11日的10.2493；100日元兑人民币中间价报6.2821，低于11日的6.3127；英镑兑人民币中间价报15.0790，低于11日的15.1013；港元兑人民币报0.97864，低于11日的0.98262。

　　昨日人民币汇率的大幅上涨，主要受国内市场因素的影响，除了继续消化前一日公布的贸易顺差数据外，也反映了昨日通货膨胀数据的走高。昨日，在国际外汇市场上，美元兑多种货币处于横盘整理中。

　　波幅加大 购结汇要踩好时点

　　近期美元兑人民币剧烈波动，显示了人民币弹性正逐渐放大，在不同时点购汇或结汇，差别将会越来越大，有结汇购汇需求的市民，今后得留心踩点了。

　　以往，由于人民币汇率短期波幅较小，长期则处于稳步升值的通道中，所以在结汇购汇时，总体上是结汇越早越好，购汇则越迟越划算，无需太花心思选择具体时机，早一天晚一天不会有太大差别。

　　购1万美元5天差了362元

　　现在，虽然市场依旧预期人民币将持续升值，但是随着汇率波动的加剧，早一天或晚一天，甚至在同一天的不同时点购汇结汇，差别都会很大。以近几日中国银行的外汇挂牌价为例，6月6日，美元兑人民币汇率的卖出价最低为7.6491，但随后，随着人民币汇率大幅回调，6月11日，美元卖出价一度涨至7.6853，昨日美元卖出价最低又跌至7.6591。如需购买1万美元的话，在6月6日购汇，需花费76491元，在11日购汇，则需花76853元，在昨日购汇，最少需花76591元。在6日购汇，比在11日购汇少花362元，比昨日购汇少花100元。

　　因此，投资者在购汇结汇时，得留心国内经济基本面和国际外汇市场的变化，根据汇率的波动择机购汇或结汇。

　　人民币压力大时可购汇

　　目前，人民币兑不同货币的汇率，受国内和国际多重因素的影响，市民在购汇结汇时，需留意这些因素。

　　一方面，在国内贸易顺差扩大，或者当来自国际的政治压力增大时，人民币汇率往往会加速升值，而当以上两方面的压力相对缓解时，人民币汇率又会出现短暂的回调。如3月份当国内贸易顺差缩小时，当月人民币升值幅度大大放缓，而5月份当贸易顺差扩大，国内企业和个人大量抛售美元进行结汇时，人民币升值又立即加速。又如在中美战略对话举行期间，人民币汇率就较大幅度的升值，而会后，人民币汇率又出现短暂的回调。因此投资者因选择短期压力大时购汇，短期压力缓解时结汇。

　　此外，当所兑换的货币本身因为各种因素出现贬值时，也会导致人民币相对升值，如最近在国际外汇市场上，欧元兑美元大幅贬值，结果也导致人民币兑欧元大涨至3月中旬以来的最高位，在目前价位，购入欧元就比较划算。(方利平)

　　基金观点

　　对市场无系统性影响

　　本报讯 (记者 吴倩)基金业人士昨日分析指出，CPI数据的出台对加息有一定的压力，但由于市场对此消息在前期就有所消化，对股市基本没有系统性影响。

　　泰达荷银基金预计，年内平均CPI在3%左右，比去年平均水平1.5%高150个BP，而2008年较2007年将有所降低，年内仍将有加息空间。泰达荷银基金认为，本轮食品价格上涨与2004年同期有相近之处，即粮价上涨都有贡献，不一致之处在于本次食品价格上涨更多由养殖行业微观机制波动引致。预计随着养殖行业经营状况的好转，此因素对CPI的压力将会减缓。

　　富国基金也认为，这样的数据并不意外，此次CPI数据的出台对加息有一定的压力，可能会导致央行加息。但加息政策不一定会马上出台。如果管理层考虑到稳定股市心态，可能会推迟加息政策的出台。

　　而谈及CPI高涨可能导致的加息对市场的影响，泰达荷银基金表示，此次CPI的上涨，对市场基本没有系统性影响，因为市场前期对此已经有所消化。

　　广发基金副总经理朱平也表示，因为近期影响市场的因素太多了，加息的因素基本可以忽略不计。顶多市场横盘一段时间，判断一下方向再作打算。如果加息了，就算市场调整，是否会有探底行情也不好说。由于基金投资是长期投资，并不会因为一个数据的出现影响投资思路，乃至基金的仓位。

　　投行观点

　　最近不会大幅加息

　　对于12日公布的5月CPI数据，花旗银行宏观经济中国大区首席沈明高先生表示，这个数据并不令人吃惊。据花旗银行研究结果，如果CPI同比增长不超4%，6月份加息的可能性较小，但第三季度加息的可能性很大。

　　瑞银亚洲首席经济学家乔纳森·安德森表示，CPI居高主要是粮食肉类价格的上涨，但是除去粮食价格外的核心CPI指数并没有上涨，“核心CPI是一条直线，它非常稳定”。因此，升息过程还会缓慢而稳定。

　　中金公司表示，5月份CPI数据与预期一致，中国会加息但不会大幅加息，并维持年内加息1~2次的判断，在CPI月同比达到3.5%左右的时候加息在所难免。

　　中金公司称，从许多国家资产价格的变化看，利率的大幅上升是刺破资产价格泡沫的最终手段。

　　中金公司指出，如果通货膨胀压力进一步增大，中国有必要取消利息税。在目前的利率水平和加息节奏下，取消利息税等于将有效利率提高0.612%，相当于加息2~3次。

　　高盛预计货币政策将在近期内收紧。鉴于通货膨胀风险的上升，央行应该上调利率。然而，目前距离上次加息仅过了一个月，决策者可能倾向于通过上调存款准备金发出紧缩的信号。高盛预计未来几个月消费价格指数的同比增幅将达到4%以上，今年剩余时间里存贷款利率还将上调2 次，每次调整幅度为27个基点。(金 霁)

　　购结汇前不妨先上网看行情

　　目前，各家商业银行的

外汇牌价，都是在中国银行公布的汇率中间价基础上，根据当日银行间市场的价格波动情况，在一定范围内进行波动的，一天更新多次。市民在购汇或者结汇时，应该选择人民币中间价较高的时候前往银行结汇。每天早晨，中国货币网(www.chinamoney.com.cn)就会及时公布当日的人民币汇率的中间价，而且还会公布不同时点银行间市场的即期报价。投资者可先上网站了解当日市场情况，然后判断是否购汇或者结汇。

　　此外，尽管同一天的中间价是固定的，但是不同银行赚取的点差并不相同，因此即使在同一时点，不同银行的外汇牌价也会有差别，目前，各商业银行都会在各自的网站上公布即时外汇牌价，投资者可以先上网站了解情况，进行比较后决定去哪家银行购汇或结汇。(方利平)