加息预期已被基本消化

　　□本报记者 赵彤刚

　　昨日公布的5月份CPI为3.4%，加息预期陡然增强，股市昨日的大幅波动也可以看作是对此的反应。不过，业内人士认为，由于市场已提前有所消化，未来即使再次加息，也不会对市场造成太大冲击。

　　“5月份CPI为3.4%，低于我们的预期。但由于鸡蛋、猪肉等价格持续上涨，预计未来一段时间CPI可能都会维持在高位运行，因此央行很可能再次加息。”申银万国首席策略分析师陈李表示。

　　不过他认为，市场已对加息预期有所反应，昨日股指探低走高就是对此的消化。“即使再次加息，也不会对市场产生太大影响。”陈李说。他分析，再次加息后市场可能会止步不前，但不会大幅下跌；也不会像前几次加息那样低开高走，大幅上涨。毕竟加息传递的是货币偏紧信号，也是为股市降温。

　　陈李的预期相对乐观，“市场未来一段时间将维持箱体震荡整理，箱体高度为3700点至4300点。横盘整理至7月中旬左右后，市场选择向上的可能性比较大。这主要是由于上市公司中报业绩可能比预期的好，为股市提供了进一步上升动能。”

　　中信基金首席策略师王江平也表示，市场对加息早已有预期，因此即使加息影响也不大。“由于是逐步小幅加息，只有利率水平提高到一定程度，由量变引发质变，使大家对金融资产配置做大调整时，才会对股市产生作用。”

　　银河证券研究中心信息部主任李锋则表示，5月CPI数据未超出预期，而且PPI涨幅不明显。此次CPI上涨主要是猪肉等农副产品涨价引起的，但加息并不能使大家“不吃肉”。“加息的作用主要是抑制投资与信贷增长，从这个角度看加息的理由并不充分。”

　　央行上次加息时，存款利率上调幅度大于贷款利率，其中主要原因是CPI上涨导致存款实际利率是负。这也从一个侧面表明，央行认为信贷与固定资产投资增长虽然偏快，但尚在可控范围之内，不希望对两者“急刹车”，以免造成经济起伏。

　　“央行是否会加息，不能只看CPI数据，还要看将于近日公布的信贷数据及固定资产投资增长情况，这两个数据是决定加息与否的重要因素。”李锋说。

　　他认为，未来即使小幅加息，这种利率负担水平也不会对上市公司盈利能力有实质影响。因为目前企业整体盈利能力很强，投资回报率比较高。今年前4个月，我国工业企业利润增长高达40%多。由于企业对利率敏感度不高，单纯小幅加息并不能抑制企业投资冲动。因此，如果信贷、投资增速过快，还是窗口指导、投资产业政策等行政手段比较有效。

　　“市场经过前期大幅调整后，目前初步企稳，投资者信心有所恢复。但目前仍处于政策敏感期，真正对市场产生作用的是监管政策的变动。未来一段时间，只要没有政策干预，市场将保持相对平稳运行。另外，下月开始公布的上市公司中报业绩，将检验市场目前估值是否合理。”李锋表示。