汇率改革应以促进经济稳定金融为综合目标

　　面对风云变幻的国际形势，经济学家、国际金融专家景学成、谭雅玲认为，未来我国人民币汇率更需要以增强基础实力和强化市场功能为重要改革取向，以稳健应对国际环境的挑战与竞争

　　记者 黄丽珠

　　人民币汇率改革经历了一年的风风雨雨，自身的“体质”明显提高，尤其是面对国际上的“疾风暴雨”，人民币汇率稳固调整、机制改革智慧应对，对我国经济金融保持相对平稳和利好趋势功不可没。在人民币汇率改革周年之际，记者采访了多年来一直从事国际金融研究与实践的经济学家、国际金融专家景学成、谭雅玲。两位专家一致认为，未来我国人民币汇率更需要以增强基础实力和强化市场功能为重要改革取向，以稳健应对国际环境的挑战与竞争。

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　　记者：自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。随后又相继出台了扩大即期外汇市场交易主体范围、引入询价交易方式、扩大远期结售汇范围、允许掉期交易等一系列改革措施。可以说人民币汇率改革已经形成了一套向市场化转轨的理论、制度和政策框架。对此，您能否具体分析阐述一下？

　　景学成：此次人民币汇率改革以国情为改革基础，并创新了发展中国家宏观金融管理框架的新组合。从国际货币理论中重要的蒙代尔三角理论看，一国货币政策组合中要货币政策独立性、资本管制就不可能要浮动汇率；要浮动汇率就不能有独立的货币政策和资本管制这样非此即彼的政策组合。而我国“7·21汇改”使人民币汇率市场化形成，并辅之以适当放宽资本跨境流动。实际上我国是在货币政策独立性、汇率浮动、资本自由流动三者之间选择了将货币政策独立性、汇率弹性和适度放松资本项目可兑换有机结合起来，实现了以汇率改革为标志的我国货币政策组合框架的重大改变，形成新的“三角组合”。实际上“三选三”原则在一定程度上我国已经实现。这一新三角框架有利于从国家经济全盘考虑的角度出发，通过对三个目标权重的大小，反映政策考虑的优先顺序和处理轻重缓急，从而有利于国家经济调控。政策的制定者采取“相机抉择”的方针以调控宏观经济运行。

　　谭雅玲：这次汇率机制改革是一种从长计议的改革。改革的着眼点是市场，中央银行和外汇管理部门不断推出各类市场投资品种，应对外汇市场为基础的市场流动性，稳定人民币的价格。另外，不断放宽外汇管制，释放市场需求，实行以市场供求定价。从我国汇率改革的进展看，我国汇改突出强化了主权汇率、市场汇率、弹性汇率和调控汇率四点变化。

　　“主权汇率”强调国家自主与国际协调———从国家对经济调控的角度看，汇率机制是一个国家经济发展中非常重要的制度安排，是一个国家实行经济调控的重要手段和杠杆，体现着一国货币的对外价值和一国的经济实力。因此，必须由政府依据国情独立决定机制模式。从政治角度看，货币汇率本身应是一国主权范围内的经济金融决策权问题。我们不会搞“屈从汇改”。从全球化角度看，一国经济金融，特别是汇率已经不能孤立运行，必要的国际协调不可忽视。同时，在涉及汇改方案和推进汇率改革的过程中，要从负责任大国的角度出发，将汇率机制改革同国际协调，应与某些利益相关国家的要求结合起来，为汇率改革创造适宜的国际环境。此外，主权汇率的理论必然导致汇率机制模式自主决定的政策。汇率机制的形成与转变需要条件与时机的匹配，但这不是等待中自然形成的，需要我们去努力、去探索。

　　“市场汇率”突出释放供求和机构参与——人民币汇率形成机制改革的核心是释放市场供求，在充分竞价的基础上形成汇率的市场价格。人民币汇率的市场化形成机制是由外汇市场供求双方决定人民币汇率价格水平的制度安排。人民币汇率机制改革后，由释放供求自然会引发人民币汇率的波动，从而引发出市场参与者的不同决策，进行不同方向的交易，也就是说更能使市场参与者相应调整自己的商业运作模式，调整市场交易模式，以规避风险、获取较多的外汇收益和外贸效益。2005年7月21日汇改出台之后，央行连续出台配合汇率改革的各种举措。从汇率改革一年的政策举措看十分有效，并且恰到好处，既保持了自身改革循序渐进的效果，保护了国内经济的发展利益，又给予外部世界以负责任和有原则的国家形象。

　　“弹性汇率”体现风险分散与价格理性——弹性汇率是指汇率在一定幅度内的波动和调整态势。汇改一年中，人民币兑美元汇率双向波动，价格有贬有升，最高到达1美元兑7.9908元人民币，最低到达1美元兑8.1128元人民币。外汇汇率的弹性首先分散了集中在中央银行层面的风险，而由各个市场参与者自行判断、自担损失。这种主导性波动人民币汇率不仅反映了国际主要货币之间汇率的变化，而且初步发挥了市场供求在人民币汇率决定中的基础性作用。

　　“调控汇率”转化宏观与微观经济调节作用——调控性汇率是指此次汇改后人民币汇率的市场化形成能够使其转化成为宏观经济调控的政策工具。调控汇率的一个基本目的就是稳定汇率，要有控制地稳步走向均衡汇率是汇改的一个突出特点。汇改之后，人民币汇率被赋予“市场经济地位”，使之在逐渐增加弹性之后能够逐步有所浮动，并成为宏观经济政策工具，成为市场预期的重要考虑因素。从宏观角度看，汇率政策市场化作用不单是微观企业的计算工具，更是宏观经济走势的政策调节工具。汇率政策、利率政策和财政政策均是货币政策对内外经济政策的调节工具，也构成了货币政策的操作工具“新三角组合”，即利率、汇率和公开市场业务。