国六条唱淡地产股 港股或继续下探

　　刘小庆 每日经济新闻 凯基证券[2006-05-22]

　　

　　上周，在加息忧虑以及商品价格下跌的拖累下，恒指与国指跌势不止。恒指全周累计下跌588.49点，上周五收报16313.36点；国指则全周累计下跌335.63点，上周五收报7042 .31点。

　　此次港股急跌，原因除了市场忧虑加息和通胀外，对冲基金大笔抛空加剧了跌势。

　　美经济数据触发环球股市调整

　　美国上周三发布的数据显示，美国4月消费者物价指数上升0.6％，扣除食品和能源的核心CPI则上升0.3％，超出华尔街预期，令加息预期再度升温，环球股市大幅调整随即被触发。

　　印度股市上周创四年来最大单周跌幅，孟买Sensex指数全周累计下跌11％，收报10938.61点；日经225指数周跌幅达到2.7％，甚至一度跌破16000点关口；英国FTSE100、德国DAX指数、巴黎CAC指数上周分别累计下挫4.3％、4.12％以及3.99％，其中英国FTSE100更是创下近四年来最大单周跌幅。

　　对冲基金减磅杀跌

　　目前，按恒指由去年10月低位14189点升至今年高位17328点计算，传统基金已获得相当丰厚的利润。即使资金于今年二、三月才入市，也获利可观，因此，基金选择现阶段减磅离场不足为奇。

　　事实上，对冲基金在17000点以上即开始大手抛空汇控（0005.HK）。抛空表显示，自5月2日至5月11日七个交易日，汇控遭大手抛空2966.6万股，涉资41.13亿港元，平均价为138.6港元。

　　受油价及贵金属价格大幅波动拖累，资源类股如灵宝黄金（3330.HK）、紫金矿业（2899.HK）、江西铜业（0358.HK）、鞍钢（0347.HK）以及湖南有色（2626.HK）、中石油（0857.HK）、中海油（0883.HK）等上周均见下挫，金属及油价相关的资源股于过去一周蒸发了400多亿港元。由于国际商品价格走势波动，贵金属及原材料股份亦呈大起大落之势，投资者在买入商品股时，应留意股份与商品价格的关系。

　　“国六条”对内地地产股构成利空

　　国务院上周突施“国六条”打压内地房地产炒风，令中国海外（0688.HK）、华润置地（1109.HK）、雅居乐（3383.HK）等内地地产股应声下挫。虽然广州及深圳物业市场过热程度已降低，但大型发展商如合生（0754.HK）及富力地产（2777.HK）目前估值已有过高之嫌，作价并不合理（账面值3倍）。由于未来2－3个月仍有数家内地地产商赴港上市，这将可能淡化投资者对现有股份的兴趣，因此维持“减持”内地房地产股。

　　花旗发表报告称，房产调控措施对豪宅物业市场打击最大，而对中低价房产市场的影响则较轻。该行看淡业务集中于主要城市的地产商，建议投资者获利离场，并调低合生创展（0754.HK）评级至“沽售”。

　　该行建议将股票转至地产业务范围广泛及以大众房产市场为主的地产股，并看好华润置地（1109.HK）及深圳控股（0604.HK）等股价较每股资产值折让较大的内地地产股。

　　后市展望：

　　凯基证券认为，自5月起资金流入港股显著放缓，市场预期6月资金流入将减慢甚至停止，故恒指可能继续下探。新地（0016.HK）配股反应不尽理想，说明市场资金虽然充裕但已拒绝入市买股票；上周五港股成交额减少至300亿港元以下，同样反映入市资金减少。

　　此外，中行逾700亿的招股计划，势必对市场资金购成一定压力。在资金偏紧的情况下，预期本周港股上升空间有限，此外，恒指编算方式将有变动，也构成后市重大不明朗因素。

　　港交所修改认可卖空指定证券名单

　　香港联交所近日宣布，在认可卖空指定证券名单上，加入23只新证券，并从该名单上删除17只指定证券。有关修订将于2006年5月29日起生效，经修订后认可卖空指定证券的总数为286只。

　　卖空是指投资者在判断市场将下跌的情况下，预先借入别人的股票卖出，再于低位买回还给借方平仓来获利，相对于A股市场买股票通过上涨获利是反向操作。

　　新增23只指定证券包括：卜蜂国际（0043）、成渝

高速公路（0107）、安宁控股（0128）、丽新国际（0191）、唯冠国际（0334）、美兰机场（0357）、盈大地产（0432）、汉登控股（0448）、中国永乐（0503）、顺诚（0531）、中民燃气（0681）、IPE集团（0929）、瑞安建业（0983）、重庆钢铁股份（1053）、西王糖业（2088）、精熙国际（2788）、中国建筑（3311）、灵宝黄金（3330）、百盛集团（3368）、厦门港务（3378）、新宇亨得利（3389）、华鼎控股（3398）及同仁堂科技（8069）。

　　被删除的17只现行指定证券包括：盈科保险（0065）、力宝华润（0156）、吉利汽车（0175）、嘉域（0186）、联泰控股（0311）、爱高（0328）、世纪城市国际（0355）、YGM贸易（0375）、泰兴光学（0389）、中远国际控股（0517）、和记港陆（0715）、百江燃气（1083）、I－CABLE（1097）、新沣集团（1223）、北泰（2339）、天虹纺织（2678）及神威药业（2877）。刘小庆