|
吕学良 上海中期[2006-05-18]
近期受美元反弹、基金获利平仓等影响，国际商品期货普遍回调。纽糖、郑糖也进行了调整，但笔者认为，从中长期看，利多因素仍然存在。
一、供需缺口仍然存在。
虽然近日国际糖业组织（ISO）下调了2005-06年全球生产缺口水平，但是96万吨的缺口仍然存在。第一大出口国巴西由于国内酒精需求日趋增加，用甘蔗生产酒精的比例将增长到52.5％；欧盟每年糖出口量将从700万吨降至130万吨；美国正遭受飓风和干旱等自然灾害的困扰。上述因素将导致国际食糖供应减少。
二、能源价高企为糖价提供支撑。
能源价格高企迫使消费者选择替代品，而酒精由于污染小、可再生性强、生产成本低等特点成为理想的替代能源。当前，巴西、美国对酒精的需求日益提高，美国内正在就取消酒精关税问题展开讨论。这将降低用于生产食糖的甘蔗总量，从而降低食糖的产量。
用12年来的纽约原油和原糖价格数据做两者的相关性分析，可得出这样的结论：随着原油价格的走高，两者的相关性不断增强；在原油价格上涨到60美元以上时，相关性达到前所未有的高度，这决定了糖价必然会在一个较高价位运行。
三、美元贬值是一个重要因素。
美国“双赤字”问题不可能短期有效解决，使美元贬值问题必然长期存在。同时，其他货币的良好表现对美元未来走势也形成了一定压力。近期美元反弹更多的是一种调整，无法改变其长期贬值的趋势。四、国内消费旺季的到来为糖价提供支持。
国储抛糖虽然缓解了近期压力，但是远期供给仍然存在不确定性。而夏季糖消费旺季的到来，必然进一步推高糖价。现货市场上，大家都在等待下周国储抛糖。部分业内人士认为，如果拍卖结果理想，那么后期糖价将进一步走高。综合以上分析，笔者认为，虽然短期糖价下滑，但长期来看，供需缺口、能源高价、美元贬值、消费旺季的到来都将为糖价进一步走高提供支持。
| 
