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理财主笔 刘念每日经济新闻[2006-04-10]
2006年第一季转瞬即逝，经济前景渐趋明朗，投资者热情日益高涨。追求保本、稳健的投资，已经有些不合时宜。日本股市被越来越多的金融机构提及；黄金的前景倍备受看好；与上一季不同的是，建议关注欧洲股市和欧元的机构越来越多。
日股有望创新高
摩根富林明最新发表的第二季度投资报告称，从企业获利能力与价值面看，最看好日本与欧元区市场。日股虽然今年表现相对落后，日本央行3月会议，决定结束量化宽松政策，维持零利率水平不变，政策面的明朗化将有助于提高股价表现。若今年4月~5月公布的日本企业全年财报显示，有优于预期的表现，日股有望补涨并再创新高。
香港柏斯理财在第二季基金投资策略报告中表示，日本去年全年出口增长率为5.4%，令当地物流业受惠。企业工资上升，也推动日本消费持续向上，内需股如消费、银行及地产等，将成为市场关注的板块。报告表示，日本借贷需求如持续增加，有助于加速通缩周期完结。
柏斯理财还指出，日元强势可能会降低出口产品竞争力，从而影响当地出口公司表现。但如果物价及内需股持续改善，日本投资前景可继续向好，中小型公司可看高一线，但投资者需留意，此类基金价格波动会比较大。
欧股、欧元，看高一线
欧洲经济复苏，使欧洲股市和欧元成为各机构大力推荐的投资目标。荷银资产管理公司在最新发布的第二季投资组合建议中分析，德国二月份IFO企业信心指数上升至103.3，为近15年来最高水平，德国经济成长的动能值得期待。其它如意大利、法国、比利时及荷兰等国的企业信心，也正逐步改善中。
摩根富林明也认为，欧元区总体经济数据陆续转好，企业获利能力强劲，购并活动开始加温，加上六月世界杯开赛有助于刺激消费支出。这些因素均给欧股带来了基本面与题材面的双重支撑，吸引全球投资目光。
恒生银行在第二季度投资展望中认为，欧元将成为美元转弱的最大受惠者。该行指出，美国加息周期的略微延长，并未帮助美元走出困境，预计联邦基金目标利率即将见顶。由于经常账赤字上升至纪录高位，加上资本流入连续第二个月未能抵销贸易赤字，市场对美国经济失衡的忧虑逐步加深。鉴于欧元区经济增长可能会加快，市场对欧洲央行的加息预期更为坚定，欧元将成为美元转弱的主要受惠者。
黄金将维持600美元
由于投资基金大量买入黄金，6日国际市场黄金期货价格大幅上涨，其中6月份交货的黄金期货价格，突破每盎司600美元。
恒生提醒投资者，推动商品市场黄金买卖的举措，值得关注。瑞士交易所推出ZKB黄金ETF，将触发更多的黄金投资。此外，白银也一度升至每盎司逾10美元之22年新高。市场普遍预期美国证券交易委员会将批准成立白银ETF，为贵金属价格带来支持。
柏斯理财则坚定地认为，美国加息期可能延长，美元走强可能继续压抑金价第二季度表现，由于供求紧张关系未出现重大变化，仍存在中长线投资价值，今年金价将维持600美元水平。
警惕拉美、美国股市
摩根富林明提醒投资者，新兴股市方面，由于东欧、拉美股市，近来已有一定涨幅，风险增加，对于短线资金暂时退场，要有所关注。积极型投资者最好能在整理之后，再逢低酌量布局。亚洲新兴市场，今年以来的涨幅落后于东欧、拉美股市，由于资金持续流入亚洲地区，因此相对看好亚股投资机会。
对于美国股市，由于企业获利周期已达到成熟阶段，利率变动趋势还有待进一步关注。投资美股要重视选股，有良好盈利增长能力的美国中小型股相对看好。
恒生银行则认为，年初全球股市持续表现理想，美国、欧洲及亚洲股市均上试多年高位。然而，第二季度美国楼市放缓，利息及商品价格高企，将打击国内消费者开支，继而拖累企业盈利表现。如果美国经济拖累全球经济放缓，印度及日本等亚洲主要市场将失去动力。该行还预期，鉴于通胀温和及楼市放缓，联邦基金目标利率将于5%水平见顶。
恒生还表示，美元开始呈现疲软迹象。飓风影响后，经济恢复的利好情况，已作出反映。尤其在制造业中，已完全被市场消化。另外，受惠于“反常”的和暖天气，美国国内消费出现增长，但在未来数月，则将有所回落。
加码股市减码债市
摩根富林明称，在全球经济增长力道持续强劲、企业获利能力良好、核心通胀仍受控制的情况下，第二季度仍看好全球股市表现，“股优于债”看法不变。
该机构指出，今年以来至3月上旬，全球股市涨多跌少，延续去年第四季度的多头走势，欧美与多数新兴市场是领涨群体。然而，在美国加速升息的担忧下，市场波动性有所加大，部分去年上涨较多的地区，如韩国等已开始回调整理。3月初，东欧、拉美新兴市场，也开始出现修正走势。
投资风险方面，要注意油价变化与美国利率变动趋势等因素。资产配置上，多元布局是不变准则。股市方面，欧洲大陆与日本还是布局重点，新兴市场中亚洲具备较多机会，债市方面，相对看好欧债表现。整体而言，在进行资产配置时，建议以稳健全球型与平衡型基金构建核心投资组合，并辅以区域型、欧美日等规模较大的单一市场，作为焦点投资，多元化股债均衡布局，兼顾报酬与分散风险。
花旗集团环球财富管理的月报则指出，目前全球六大经济体经济增长的方向及步伐大体一致，各央行也开始加息，相信出现过热的机会很低。不过，若出现加息幅度太高或加速太快也不是好事，因为这将阻碍日本及欧洲的经济复苏，削弱美国消费者的需求。在这种担忧下，该机构建议未来一年内，投资者应增持股票资产，减持固定收益资产。荷银对股市投资也持积极态度，认为投资者仍可采取股票加码的策略，减少现金部位。荷银建议，投资者应继续对股票加码，对债市则建议减码，但可逢低进行布局。其中，积极型投资者的债市约占比重30%，仍可布局部分公司债市场；股市部分则为70%，建议个别布局区域型（日本、欧洲）基金，保留一部分新兴市场股票型基金。稳健型投资者的债市投资比重占约40%，其中海外债券型基金比重约占25%。股市部分则为60%。由于中国经济成长目前仍然强劲，建议将亚股小幅提高至10%，发达市场部分，建议欧股及日本加码。最后，保守型投资者的债券市场投资建议可占45%，以期待较为稳健的收益。股票比重约为55%，建议着重于全球股市以分散投资风险。
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