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倪志豪每日经济新闻[2006-04-07]
昨日G风华再创G股复牌暴利神话，盘中复权最大涨幅达76.79%，刷新了日前由G南山创下的复牌当日59.94%的最大涨幅纪录；收盘实际上涨48.66%；同日复牌的G
草原发也表现良好。
分析人士指出，由于股改暴利的刺激，高比例转增的股改方案越来越受市场追捧，如对价方案为10转增7.458股的金花股份近几日连续大涨。
转增方式“蔚然成风”
G南山（600219）、新疆众和（600888）、浙江富润（600070）、江淮动力（000816）等公司推出的也是以公积金转赠股份的对价方案，方案公布后股价均一飞冲天。
以转增方式支付股改对价的好处首先在于，尽管实际对价水平大体相当于市场10送2.5～3股的平均水平，但高比例转增直感上较容易吸引市场投资者的眼球，略经调高后容易获得通过。
其次，通过转增除权，股价大幅降低，流动性大大增加，低价优势容易受到场外资金追捧。
第三，以转增支付对价，大股东不用掏一分一厘，即可顺利完成股改。另外，少数公司难言之隐可能也是一定因素，如G金环（000615）大股东由于股权抵押，无法直接给流通股股东送股，运用定向转增的方式可避开此障碍。
以转增支付对价有缺陷
在很多流通股股东看来，资本公积金本来就是公司的，是全体股东的，非流通股东以资本公积金作为对价，实际上是“一毛不拔”，有损于流通股股东利益。其实，转增对价同先送股再转增股份的性质完全相同。
泰阳证券分析师陈三贤认为，同其它方式相比，转增对价的“含金量”并不低，有些转增方案最后折算出的实际送股比例与直接送股相比更高。客观地讲，非流通股股东将本应获得的权益无偿送给流通股股东，已经体现了对价的意义。
但转增对价最大的问题在于对价过于模糊，由此造成了流通股股东的种种误解。另外，转增对价将摊薄公司每股收益，很多公司仅仅为了完成股改推出转增对价方案，但如果公司盈利增长不能与股本扩张同步，将对股价形成打击。
深交所规范转增对价方式
深交所日前发布了《股权分置改革工作备忘录第14号-公积金定向转增方案》备忘录，对采用公积金定向转增方案进行股改的行为进行了规范。备忘录规定，上市公司现有公积金满足法律法规关于转增股本的要求，可采用公积金定向转增方案解决股权分置问题；对各种类型公司采用公积金定向转增方案应履行的审议程序作出了明确的规范，要求如与公司章程有冲突的应当先修改公司章程后再对股改方案进行表决；对定向转增方案办理程序及应提交的材料简化了相关要求。该备忘录的发布，对存在非流通股股份被质押、冻结和/或轮候冻结，非流通股股东人数众多等情形的上市公司，采用定向转增方案进行股改具有深远意义。杨勣
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