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陈茂峰香港御峰理财董事总经理[2006-04-03]
股票及价券市场的长线表现，与当地经济增长有密切关系。回报诱人的市场，都是经济前景大好的地方。但经济是否永远增长，不会倒退？回顾历史，在工业革命之前，人类数千年经济发展缓慢。历史经济学家估计，这段时期全球经济增长每年是0.02%。工业革命至二次大战的三百年，每年经济增长约0.2%。二次大战后，增长速度己升至2%。
经济增长加速，是人类懂得学习，吸收经验，改善生产流程，令生产效率不继提升，资源配置得当。这也是近代经济高速发展的主因。
很多人以为自己可以做到低买高卖，但往往在低迷时不敢入市，到大盘升至高位才入市。有些投资者，开始时打着长线投资者的旗号入场，可看到股价表现不济时，又想打退堂鼓。
以日本为例，有投资者看好未来几年日本市场的复苏前景，去年买入一只日本股票基金。今年初，他看到日本股市持续调整，便信心动摇，打算转换其它基金。
日本自上世纪90年代初陷入经济衰退，已逾十年。由于零息加上通缩，央行可用的货币政策有限，政府曾多次动用庞大公共开支剌激经济都未见成效。要根治问题，便得着手结构性改革，彻底解决银行业严重的坏账问题。实质的改革成果，须假以时日才会见到成效。庆幸的是，如今日本银行业初露曙光。年初的调整，是市场的正常调节，日本市场的基本因素并未转差。投资者当初作决定时，应该了解到这些基本因素，亦应该明白日本市场在个人投资组合的比重。如果当初他相信日本经济终会复苏，而他的投资年期又是中长期，那么实在无需为了短期股市表现不济，转换基金或市场。除非当初作了错误决定，才需要重新检讨。
大家在定期审视投资策略，决定重新作调配时，要考虑以下几点：自己的投资回报要求、承受风险能力、投资年期及未来收入变化有没有变动？基金有异常表现吗？基金经理有没有更换？投资市场的基本因素有明显变化吗？假如这些因素出现变化，才应作出调整，而不应只受市场波动影响。
回顾本投资组合，自设立以来，买卖的次数不多，只有四次，每次都是因为对市场展望发生变化而进行调整。例如早前的减持荷银资源基金；弃首域亚洲铁桥基金转投动力更佳的日本市场；以及投入环球新兴市场等。至于近期的转持安本基金，则是为了降低组合内亚太小型企业的风险，转为投资区内实力较稳健的大型企业。
长线投资，讲究的是纪律和耐性。
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