冰岛克朗暴跌 投机客攻击“双高”币

　　郑步春每日经济新闻[2006-03-28]

　　

　　因经济失衡和国际投机资金炒作，冰岛克朗从2月20日的63.12兑1美元开始大跌，周一北京时间17：31，克朗暂报73.46，较2月20日的汇率贬值了16.4%。国际炒家的主要 借口是，冰岛经济增长有放缓或衰退可能，经常账赤字和银行不良债权预期将上升等。

　　冰岛克朗“浮动多，管理少”

　　自2001年3月起，冰岛克朗退出了“盯住一篮子货币”的政策，从此采取“管理浮动汇率制”。从实质上讲，此举使冰岛货币政策从“汇率目标制”升级至“通胀目标制”。

　　然而在实际操作中，冰岛克朗却“浮动多，管理少”，央行干预能力显得有限，既没稳定汇率，也没能稳住通胀。自汇率机制改变后，冰岛克朗从最低的103.38对1美元涨至58.36，其凶猛度毫不逊于当时不可一世的澳新货币。

　　“管理和浮动”后，冰岛通胀上升两倍，逼得央行不断加息。由于通胀上升，加上参考美国利率，自2004年5月起冰岛加息12次，目前基准利率高达10.75%。值得一提的是，在此期间克朗是先行大涨的，其大跌只是最近一、两个月的事。很显然，克朗前年和去年的向上大幅“浮动”并未起到“通胀隔离墙”作用。

　　另外，自2003年起，该国经常账赤字不断扩大，从4928万克朗的单月顺差，变成目前的11.4亿克朗的单月逆差。

　　还有，最近一年，冰岛经济再度恶化，最重要的GDP增率逐季下滑，其年化的GDP在去年第二季增9.8%后，于第三季增8.1%，第四季增3.6%。基于这种情况，最近一段时间，流动性不断逃离克朗资产，冰岛15股指自2月中旬起已暴跌15.98%，最新报5818.95点。

　　最近走得最弱的币种大都“双高”

　　“在投机客眼中，任何国家货币都是动物，当动物病弱时，就会受攻击。”TD

证券驻伦敦分析师Siegenthaler如此描述投机资金对一国货币的狙击时机。

　　由于最近走得最弱的币种大都具有“高利率，高赤字”特点，投资者遂发联想，认为这不是偶然事件，汇市焦点或从近年流行的“利差”转向“赤字”。

　　除冰岛克朗外，“双高”得最典型的是最近惨跌的新西兰元。

　　除此之外，南非兰特、新

土耳其里拉、匈牙利福林和澳元也都是“嫌疑份子”。

　　这些国家资源丰富，近年虽受益颇大，但也带来一些“荷兰病”。当出卖资源成瘾后，必会强化产业结构单一问题，此类国家过份依赖其“支柱产业”，综合抗风险能力会退化，一旦价格逆转，国际和国内收支均可能恶化。有必要提一下的是，出卖资源并不必然意味着会产生问题，只是小国产生问题可能性确实较大，因为小国的通融和消化能力差。我们知道，美国和加拿大都是富资源国，但产业均衡都不错。再以资源大国俄罗斯为例，其“产业弹性”也好得多，俄罗斯强的不仅仅是资源，其重工业和科研也极具潜力。当然，俄罗斯的轻工产品确欠比较优势。美元、加元走势总体还不错，而卢布最近两三个月一直在“逆势”上涨，这能算巧合吗？