港股反复 炒业绩股防回吐

　　凯基证券[2006-03-27]

　　

　　上周，在多空双方的争执下，港股市场表现反复。恒指全周下跌86点，收报15716.46点。在这种情况下，建议投资者买股不买市，对于股价累积升幅不少、即将公布业绩的股 票，应慎防业绩公布后出现回吐。

　　料恒指仍将受阻16000点

　　在美国加息忧虑重燃下，恒指上周先涨后回软。市场焦点继续落在企业业绩上，到目前为止，上市公司公布的业绩整体表现不俗，中资股中也有不少业绩表现优于大市。不过，不少股票现价已反映利好因素，股价提前预支了业绩效应，投资者应该谨慎。

　　分析人士预计本周：虽然近期公布的蓝筹股业绩不俗，但股价变化不大，交投平淡，因此相信市场焦点将集中于美联储议息后的声明以及市场反应，16000点仍是恒指阻力位。

　　股价透支业绩 交行回吐后可吸纳

　　上周，国企指数再度跑赢恒指，全周涨191点，收报6600.25点，这主要是由中资金融股带动，因内地社会保障基金在港交所（0388.HK）开设买卖户口，市场憧憬更多资金流入买港股。

　　事实上，随着人民币升值，内地投资者对多元化投资的需求增加，以及内地持有达8000亿美元的外汇储备，市场憧憬下半年QDII方向将更明显。若QDII落实，可令一批中资蓝筹及国企股受惠。上周除保险股造好外，建行（0939.HK）及交行（3328.HK）也受追捧。

　　交行将于本周二公布业绩，市场预测该行2005年度全年纯利86亿元人民币，虽然交行现价已充分反映其价值，但业绩公布后，各大行可能将调升其盈利预测。从技术看，交行公布业绩前己反复回升至4.9港元高位，预计公布业绩后有回吐，投资者应乘机吸纳。

　　而建行(0939.HK)市场预测其2005年纯利为462亿元人民币，目前市盈率为17.4倍，而一般中型至大型银行市盈率为15倍。虽然大行纷纷调低建行投资评级，目标价甚至跌至2.9港元。不过，建行目前股价仍然企稳，并于3.425港元水平有强大支撑，因此投资者在此水平入市，是有保障的。

　　中资金融股窝轮成交震荡

　　留意引伸波幅、持货量变动

　　法兴交易员研究表明，上周场外期权市场的引伸波幅有轻微下跌的趋势。恒生指数3个月场外期权的引伸波幅轻微下跌0.25个波幅点至13.75%，国企指数的引伸波幅下跌0.5个波幅点至22.5%。

　　回顾上周的窝轮成交量分布可见，资金单日大举流入中资金融股相关窝轮，令成交出现大幅震荡。

　　以建行的窝轮成交为例，上周二股价跟随整体中资金融股升逾2%，当日建行轮占窝轮总成交，由之前一日仅占3%急增至8%，次日即回落至5%，周四更加减少至2%。相比之下，交行轮成交就较为稳定，过去五个交易日维持占窝轮总成交4%至6%。

　　中资金融股窝轮成交大起大落，提醒投资者在买卖相关股证时，应留意手持股证的引伸波幅以及市场持货量是否忽然大幅增加。李锦 法国兴业

证券(香港)有限公司衍生工具部高级副总裁