预期下周升息 美元料修正性反弹

　　邵杰农行上海[2006-03-23]

　　

　　美元隔夜小幅反弹，因为之前公布的美国2月核心PPI升幅高于预期。数据显示，核心PPI较上月上升0.3%，而市场原本预期2月核心PPI较上月上升0.1%，巩固了市场认 为FED的升息周期可能尚未结束的看法。

　　FED下周初将升息至4.75%

　　本来市场认为，FED这个月后会停止升息，但伯南克的谈话和PPI数据再度增强了FED会紧缩银根的预期，对美元构成利好。

　　目前市场普遍认为，FED在下周一及周二的会议上将升息至4.75%，这次会议是新任主席贝南克首次主持的政策会议。

　　另外，伯南克稍早称，美国贸易逆差问题未必会引发美元急跌，但若真出现这种情况，美国经济及金融市场或许有能力承受冲击。这番谈话曾一度造成美元短暂下滑。其实美元出现这种表现也在情理之中，因为伯南克的话暗示美国政府能够也愿意容忍美元出现颓势。

　　就昨日亚洲汇市而言，美元依旧维持强势。欧元/美元自上周五升至1.2208美元的高点之后展开回调，跌破1.2140美元，最低滑落至1.2076美元，这是1.1860-1.2208美元上涨浪的38%回撤水平。预计欧元/美元短线将面临进一步下跌，但在此之前料将展开修正性反弹，在1.2122-1.2147美元下方持稳。

　　短期通胀对英镑构成支撑

　　英国方面，隔夜纽约英镑/美元大幅下挫。因为英国公布2月份核心消费者价格指数较上年同期上升2.0%，与英国央行货币政策委员会设定的目标一致，表明英国央行近期不太可能调整利率，对英镑短线将暂时构成支撑。截至昨日亚洲盘中，英镑弱势盘整，在1.7470美元徘徊。

　　技术面来看，英镑/美元还未能构筑上升楔形，目前汇价较上周三始于1.7420美元的上涨浪有所回撤。若这一价位失守，预示汇价将较始于1.7230美元（3月10日低点）的上涨浪进一步回撤，下探1.7370美元（为1.7230/1.7596美元上涨浪的61.8%回撤水平），之后料将形成震荡低点。

　　至于短线而言，英镑可能在本月高点1.7625美元下方维持区间波动。当然，若反弹突破1.7518/1.7544美元，则将确立升势。操作上，建议投资者于1.7515美元卖出英镑/美元，目标位1.7420美元，止损位1.7548美元。

　　美债收益率“非经济类”因素

　　美债收益率曲线系统不仅包含极重的政治、安全等“非经济”因素，而且还有“国际货币”本性。

　　在政治和安全方面，最好例子是日本和英国购买美债，很难说没有政治和安全考虑。“不计成本地买美债”相当于为美国赤字财政和军事扩张“张目”，在一定程度上能换取美国在“

反倾销”或逼迫一些国家货币升值力度上更为“温和”。

　　以“国际货币本性”而言，“特里芬难题”早已很好地说明问题的关健：美元价值要稳定，就不能有过多赤字而难以作为国际货币；但如果要成为国际货币，价值必难稳定（即必有赤字）。

　　美元是类似以前黄金的一种国际货币和参照系，被广泛用于国际结算，因此必须有大量货币流出美国并沉淀下来。在当今欧元问题重重，亚元仅停留做表面文章、不知猴年马月登场的情况下，美元出现赤字和随后大量以债券形式从外融资是必然的，更重要的是，这也是“必须”的。由于这些特殊因素，使美债收益率系统被某种程度地扭曲，确实使其在反映经济趋势时出现一定程度的失真。这也说明了无论是伯南克、还是格林斯潘的有关收益率观点，并非是种“

美联储语言”，并非故意“语无伦次”，而是确有所指，确是大实话。因此，投资者无需想得太复杂，更无需使用相反理论，只需简单接受该信息即可。郑步春