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理财主笔 刘念每日经济新闻[2006-03-20]
去年金价涨幅18%，今年最大涨幅32%，黄金成为当仁不让的投资新宠。然而，一路高歌猛进后，金价在近两周遭遇不小的打击。3月6日至10日，国际金价下跌4.2%，创出今年以来最大周跌幅。而在香港，黄金窝轮以其以小搏大、双向交易的特点，却在这波下跌中，出尽风头。
目前，国内炒金最便捷的渠道当数纸黄金。恰逢金价暴跌时，国内首次纸黄金大赛鸣锣开赛，结果两周下来，输多赢少。因为目前国内的炒金方式，一律都是实金单边交易，看涨才能赚钱。在熊市中，技术再高的投资者，也只能望金兴叹。
海外市场则不存在这种情况。炒金方式，五花八门，看多看空，都能赚钱。用保证金的方式双向交易，在金价下跌时，可以卖空，也能赚钱。通过保证金的杠杆效应，波动越大，收益也就越高。业内人士估计，海外的黄金交易中，保证金交易占97%的份额。
在香港，还有一种比保证金交易更便捷、更本小利大的炒金方式，就是黄金窝轮（权证）。窝轮是英文Warrant的音译，实际上是一种期权。窝轮是一种标准化的产品，大家通过对未来价格走势的判断，可以利用窝轮“以小搏大”的特点获取超额收益，或者为现货做对冲保值。窝轮的价格极其便宜，参与费用只需数千、甚至数百港元，因此较受散户欢迎。
目前，香港市场上发行商品窝轮的机构主要是荷兰银行。荷银发行的三只认沽（看跌）黄金期权，都因为最近这一波金价下调，让投资者大赚一笔，其中黄金荷银六零六B（2133）一周涨幅达到50%，其余两只的同期涨幅也在20%以上。
黄金荷银六零六B（2133）的行使价为500美元，6月30日到期。也就是说，持有窝轮的人，在6月30日可以用500美元/盎司的价格卖出黄金。由于金价3月6日开始从555美元一路下跌到540美元，黄金窝轮的价格也随之暴涨。这只六零六B（2133）在3月6日的价格为0.08港元，3月10日涨至0.124港元，其后最高升至0.126港元，涨幅在50%以上。
窝轮的好处在于以小博大，一手黄金荷银六零六B（2133）为10000股，一手只需800港元。每600股窝轮可以交易一盎司黄金，这相当于用800港元，可以控制价值65000港元的资产，杠杆比例达到80多倍，这比一般保证金交易10倍左右的杠杆比例要高得多。
如果手头持有黄金现货，还可以利用窝轮进行对冲。如果一位投资者在3月6日以550美元的价格，购买了黄金现货20盎司，同时用8000港元购买了10手黄金荷银六零六B（2133）。到3月10日时，由于金价下跌4.22%，他在黄金现货上，遭受的隐性损失为3600多港元。由于窝轮价格上涨，他又赚了4000港元，经过对冲，有所盈利。
不过，风险与回报历来是匹配的。窝轮的收益虽高，投资风险也不小。最近几天由于金价回调，这只六零六B（2133）的价格从0.126港元下探到0.105港元。但由于窝轮的交易便捷，投入又少。因此，无论是短线投资者，还是稳健的黄金现货投资人，都可以把窝轮作为理想的辅助投资工具。
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