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居民消费欲望持续走低 消费失速将有灾难性后果


http://finance.sina.com.cn 2006年03月19日 10:20 《财经时报》

  3月中旬以后,一系列宏观经济数据显示,中国经济在“十一五规划”这个开局之年的春天,面临着不小困难。

  首先是2月中国居民消费价格总水平(CPI),这个数据比上年同期仅仅上涨0.9%,再创30个月以来的最低纪录。经济学通常将该指标与通货膨胀率划上等号,并同时认为,这个指标如果低于1%,则属于通货紧缩。

  尽管有分析认为,中国2月的通胀率仅为0.9%,其中有受到春节因素的影响。一般而言,每年春节是消费的高峰期,消费多,物价上涨就多。所以,用今年消费较少的2月,与去年消费较多的2月相比,物价同比增幅小一些是可以理解的。也正是基于这样的认识,有经济学家认为, 2月的CPI数据不能说明中国已经陷入通缩困局。

  但是,细细分析一下,如果是春节因素的影响,那今年1月的通胀率应当比较高才对,而为什么只有1.9%?由此可见,

中国经济“可能陷入通缩”的担忧不是没有道理。实际上,从国家统计局给出的CPI走势图看,通胀率继续向下滑落的趋势较为明显。

  与通缩苗头相呼应的信息是,央行发布的城镇居民消费意愿调查的结果显示,城镇居民消费意愿已经连续三个季度下滑。目前,认为“更多消费(包括借债消费)最合算”的居民人数,占比仅为28.6%,较上季和上年同期分别降低0.9个百分点和1.8个百分点,再度创出新低;与此相伴,居民认为物价还会上涨的人数减少,购房欲望降低。

  不消费,人们当然会更多地选择储蓄或投资。而从统计的结果看,居民储蓄意愿空前高涨,短短两个月,银行储蓄增加了1万多亿元,而这个数据去年全年不过2.1万亿元。

  这种态势不妙。

  首先,如果居民消费欲望持续走低,那中央希望GDP增长更多靠消费拉动的愿望就会落空。就目前的情况看,“鼓励消费”还只停留在口头上,有效政策措施还十分罕见。尤其当

房地产和汽车两大消费热潮降温之后,人们还看不到其他可以替代的消费热点。

  尤其是农民社保体系尚未建立之际,农民增加了收入,要比城市居民更加必然地率先考虑养老、医疗、子女教育等问题,而更热衷于储蓄。

  其次,消费下降,必然导致物价降低,从而加剧通缩压力。中国经济万一陷入通缩,经济增长所倚重的三驾马车(投资、消费、净出口)中的另一驾——投资也难免失速,从而使中国经济增长更加依赖外需,进一步恶化国际收支平衡。这将是内外交困的恶性循环。

  更该特别关注的是,消费下降,储蓄大增,势必威胁中国的银行安全。从目前情况看,中国大中型

商业银行的资产结构已经发生了根本性的转变,信贷资产在总资产中的比重大幅下降。尽管这事值得大加赞扬,但它同时也会带来了另一个方面的风险——钱太多,缺少安全的获利投向。

  央行最新公布的数据显示,2月银行间市场日均成交同比增长21.6%,同业拆借和质押式债券回购月加权平均利率,比上月分别下降0.3和0.39个百分点。这样的活跃是否正常?目前恐怕没有简单的结论。但有一点是可以肯定的,央行对于货币供应量的控制,难度越来越大,成本越来越高。

  由此可见,消费失速的后果可能是灾难性的,中国到了该采用更多、更切实的政策激励消费的时候了。


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