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不盲目与基准比较；大胆持有现金；善于休息；判断地区投资价值 理财主笔 刘念每日经济新闻[2006-03-06]
2006年，经济活跃、成长前景看佳的新兴市场，仍是众多投资者关注的目标。上周，荷银投资管理公司新兴市场固定收益投资主管Rapheal Kassin专程来沪，接受了《每日经济新闻》的采访，并透露了自己的“四大投资秘诀”。
新兴市场债券由于息率较高，也是风险偏好者的热门选择。由于新兴市场地区的风险比发达国家高，往往以年息率10%甚至15%这样的利息水平，吸引投资者。当此类地区的经济向好，财政状况改善时，有关债券更可受惠于评级调升及货币升值，更令价值上涨。
去年，荷银全球新兴市场债券基金是同类基金当中表现最好的。该基金曾荣获理柏最佳基金五年表现大奖，并在包括德国、瑞士、西班牙、中国香港等地的主要基金排名机构及信息供应商的排名中，都取得第一名。基金成立于1998年，目前美元投资组合规模超过15亿美元，成立以来每年的平均投资回报率达到21%。
四大投资秘诀
Kassin专职管理近7年的新兴市场债券基金，为何能取得这么高的收益？Kassin快人快语，透露自己有四大投资“秘诀”。
首先，不与基准做盲目比较。基金经理往往都很在意自己的基金表现与基准的差距，但Kassin却专注于寻找投资价值。在他眼里，投资机会由两个因素组成：优良的基本面和便宜的价格。2000年，他曾大举买进年息率高达25%的委内瑞拉政府债券，当时市场的主流观点是风险太高，他却认为有强大的石油经济做支撑，该国债券的价值还没有完全体现。后来果然大赚了一笔。
第二，不怕持有现金。现在荷银新兴市场债券基金的现金比例是20%，这在同类基金中是比较罕见的。Kassin的观点是，当发现一个别人还没发现的投资机会时，必须有充足的现金储备。今年初，基金曾大举重仓购买了阿根廷和菲律宾政府债券，还不到两个月获利超过8%。现在部分投资已经套现，正等待下一个投资机会的出现。
善于休息也是Kassin的独家“秘诀”。在这个繁忙的行业，他为每天能保持8个小时的睡眠而感到骄傲，并强调休息好才能思考好。
从当地人的角度对一个地区投资价值做判断，也是Kassin的另一个心得。
很多人以为新兴市场一定是高风险的市场，但作为一个巴西人，Kassin却更能理解新兴市场国家的国情。他倾向于从当地人的角度来考察一个地区，能得到真正有价值的信息。
下个目标是印尼
在阿根廷和菲律宾之后，Kassin的下一个投资目标是什么？尽管还没有具体的方案，但他对印度尼西亚债券持乐观态度。印度尼西亚的经济基本面不俗，但其债券价格还处在低位，该国债券的发行量比较小，基金要掌握入场的时机和手段。
对于菲律宾目前不太稳定的政治局势，Kassin却认为对投资市场的影响不会很大。他也表示，如果债券价格进一步下跌，很可能是一个进场吸货的好时机。
新兴市场当中，中国和俄罗斯是不可忽视的两大经济体。Kassin表示，中国和俄罗斯的经济状况都很好，继续增长的势头很明显。然而，当前两国的债券价格都处在历史高位，对经济增长的预期基本已经反映到债券价格当中。对于想持有到期的稳健投资者而言，也许是一个不错的选择。但债券基金目前还不能纳入投资组合当中。
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