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施海外高桥期货[2006-02-28]
周一，受诸多方面利空因素影响，郑州棉花期货遭遇空方主力沉重打压，全线大幅破位下挫，全日总成交量和持仓量分别为56582手和70408手，其中主力合约CF605大幅下跌1
85元至14900元。而隔夜美盘NYBOT棉花期价依然陷于56-58美分/磅区域之内震荡，可以判断，郑棉这次下跌并非美棉走势所致。
郑棉可能向现货价格理性回归
技术图表显示，主力CF605合约期价自2月6日高点15795元下跌至2月27日低点14890元，累计跌幅达到905元，并且逼近去年12月2日低点14870元，一旦跌破，将显著拓展下跌空间。考虑到目前棉花现货价格为14400-14500元水平，可以认为，后市郑棉期价存在向现货价格理性回归的较大可能性。
昨日，虽然CF606成交量超过CF605，并出现千余手增仓，但多方吸纳遭遇空方打压，而与CF605联动重挫。虚实盘对比显示，郑棉持仓量仅为7万余手，单边持仓量仅为3.5万余手即35万余吨，而期现价差悬殊，导致实盘压力不断加重。
24日郑棉注册仓单增加129张至4083张，仓单预报量增加61张至1396张，两者合计5479张即为109580吨，多方追捧面临空方资金和实盘双重压力，因此对期价走势构成直接压制作用。
现货销售疲软 种植面积大增
国内现货市场方面，棉花企业由于在去年采购大量现货，导致库存积压，还受到进口棉花低廉价格的冲击，由此萌发严重惜售心理，多数仍保持观望态度。纺织企业除了对成本低廉的进口棉积极采购外，对内地产棉和新疆棉的采购稳步缩减。目前棉花进口成本为13000元左右，低于国产棉花价格约千元，而国内棉花价格指数维持14400元/吨左右，对郑棉期价维持较大贴水幅度。
据中国棉花协会消息，2006年我国棉花种植面积有可能达到8400万亩，比2005年增长9.4%。另据农业部农村经济研究中心对1860户棉农调查，2006年棉花种植意向面积同比增长14.9%。2005/06年度国内棉花产需缺口庞大，国际棉花市场也基本处于紧平衡状态。此外，籽棉收购均价同比增长了24-25%，粮棉比价也倾向于植棉效益，直接助长了农民的植棉热情，促使面积种植面积大幅增长。
国内纺织品出口增幅缩减
今年1月，受中美纺织品相关协议的影响，上海口岸输美受限纺织服装产品共1.5亿美元，和去年1月出口美国近2.5亿美元的总量相比，减少了1亿美元，大幅下降36.9%。同时，受人民币升值、配额招标价格推高等多重因素影响，输美受限纺织服装产品的出口平均价格上扬，其中棉制针织T恤衫的出口平均价格上涨80.4%。其背景是，目前国际市场需求仍处于上升阶段，纺织品出口也有望继续增长，但增长速度可能会出现回落，纺织企业的获利难度越来越大，由此将制约国内棉价的上涨步伐。
国内产品出口环境并不顺畅
纺织行业生存环境不稳定因素虽然可能在今年有所趋缓，但并非由此出现根本性的转变。尽管中欧、中美纺织品协议为中国纺织产业的发展建立了一个相对稳定的出口贸易环境，但并不意味着绝对平稳。例如，在《中华人民共和国与欧盟委员会关于中国部分输欧纺织品备忘录》中仍保留有———欧盟承诺在2005年―2007年间，对于10类产品之外的中国纺织品克制使用中国加入世界贸易组织报告书242条款（纺织品特殊限制措施）；2008年，对所有2005年实现一体化的中国纺织品克制使用242条款。显然克制使用并不意味着放弃使用。同时，随着印度、巴基斯坦等国纺织政策的逐步到位，中国与上述国家的纺织品市场竞争将进一步趋于激烈。操作建议：综上所述，棉花销售疲软、种植面积增加、纺织品出口增幅缩减、出口环境依然不稳等等，导致郑棉受到沉重压制，后市将可能进一步回归现货价格，操作上短线宜逢高沽空为主，中线可关注期现价差收敛情况。
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