物价未过分上涨 道指创四年新高仍向好

　　郑步春每日经济新闻[2006-02-24]

　　

　　因美国核心CPI未出乎预料，使多头所担心的“加息周期延长”淡化，加上油价大跌，美股收盘上涨。周三道指涨68.11点，收11137.17点，再创四年多新高；标普500指数涨9 .64点，报1292.67点；纳指涨20.21点，收2283.17点。周三美股盘中，对利率敏感的金融类股和房地产股涨幅稍多。Navellier & Associates Inc.的总裁Louis Navellier说：“我们看到黎明前的曙光。现在不确定性减少，就像我们找到了地图。”美股上涨也带动周四的亚太多数股市，其中日经指数大涨314.32点，涨幅近2%；首尔综指涨1.5%。

　　格林斯潘讲话助推美股

　　美联储前主席似乎一时不习惯闲着，据英国《泰唔士报》报道，格林斯潘参加了荷兰银行论坛，他在会上称美国经济很好，还说：“未来还需留意核心通胀，但是不必太担忧。”

　　格林斯潘曾于2月7日参加雷曼兄弟控股的私人晚宴，当时他暗示说短期利率需要调升。但这次他在荷兰银行论坛上没有谈到货币政策。报道还指出，格林斯潘出席荷兰银行的演讲拿到12万美元的酬劳。当时他参加雷曼兄弟的晚宴，也有25万美元进账。

　　该报道对美股人气也起了一定推动作用，但毕竟格老已今非昔比，美股的涨幅也有限，而且主要是受油价大跌和经济指标影响。

　　美国经济V形反转

　　受风灾和房市一度低迷影响，去年第四季度美国GDP增长率从前一季的4.1%忽然大降至1.1%，这引发许多分析师看空美股，但最近情况发生了变化，伯南克也在国会说明了美国经济“走出第四季度颓势”这样的话，加上企业投资活跃，前期一度低迷的地产指标又出现反复，以及劳工紧俏等指标均指向同一方向。这使最近有许多经济学家认为美国经济将V型反转，今年首季GDP将恢复至4%水平。

　　这些基本面变化使美股多头主力信心大增，美股三大指数纷纷上涨，虽然累计涨幅并不是太大，但由于近年美股总体高位盘整，还是导致道琼斯指数创出四年新高，标普500指数也仅差一步，仅纳指表现较弱。

　　美国“最佳利率”渐成形 利多股市

　　美国是特殊经济体，在全球格局中太过特殊，因此利率这一传统工具的意义也和别国不同。一般而言，利率有其两面性。当利率过高时，企业获利受到压制，即为股市利空；当利率过低时，企业投资欲望上升，居民消费倾向也上升，上市公司经营环境更好，即为股市利多。但在某些特定情况下，却未必如此。

　　以美国而言，当利率高过头时，才有可能发生上述第一种情况，而并非加息就会引发第一种情况。也就是说，只要美国适当地加息，非但不会引发股市利空，反而成为利多，因为在这种情况下，全球配置型基金就会减少境外的资金配置，转向美国。虽值得一提的是中国和日本现股市有点起色，但中国和日本低利率环境极久，在绝大多数时间内股市都是下跌的。即使对美国来说，如果利率太低的话，也会引发资金外流，因为全球基金如果继续持有美元计价

股票，会损失

汇率，美元会大跌特跌。在这种情况下，股票的上涨必须要超过汇率下跌才行。

　　在许多投资人眼中，目前美国的利率或许是最佳利率，他们认为

房地产也许能挺过目前的利率，但能否挺过再加息几次却无把握。事实上，美国目前的利率在历史上并不高，应仍有上升潜力，但对股市投资者而言，并不想去试这种“不确定性”。在这种情况下，加息周期预计还有“一两次”便成了利多，因为“一两次”便是种“确定”。由于“最佳利率”的存在，这使得虽然美国CPI数据支持加息，但该数据没有提供“额外信号”，反而成了股市的利多。这种微妙，仅从盘面逻辑上是看不出来的，因为核心CPI虽持稳，但总体CPI仍高于预测值。郑步春