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施海外高桥期货[2006-02-23]
上周至本周初，国际国内胶市双双探底遇支撑，然后强劲回升。周三，东京胶与沪胶又双双小幅回落。笔者认为，在供需关系利多背景下，东京胶与沪胶之间存在较强的联动
效应，将导致两市胶价联动涨升。
供需关系明显利多
国际方面，由于前期产胶国产区遭遇洪水袭击，割胶作业遇阻，目前又进入2-4月份的传统割胶淡季，胶汁流量显著缩减，胶树树叶变色甚至落叶，产胶量较割胶旺季缩减30%。
同时，经济增长致使胶消费量不断扩增。固特异、米其林、普利司通等全球著名轮胎制造商虽然由于胶价上涨而销售利润缩减，但同时又由于销售扩展而维持盈利，导致上述轮胎制造商纷纷扩展轮胎生产规模。
全球主要经济体加大对现货胶源采购规模，导致国际胶市产区现货胶价稳步扬升，RSS3和SIR20胶价分别站稳200美分/公斤和190美分/公斤。
另外，由于升息预期增强，美元兑日元、欧元等货币汇率止跌企稳并强劲反弹，而销区胶市胶价又以日元计价，导致近远期各合约期价结束回落走势，并展开强劲回升。
短线走势多变 中期涨势仍持续
尽管2月10日日本国内天胶民间库存量比1月31日小增720吨，至11901吨，近期贴水现货紧张形势未出现，但由于增幅较小，库存量始终维持1-2万吨相对较小规模，显示源于产区胶市的现货胶源对销区胶市的转抛压力较为薄弱，对期价压制作用较弱。
国内方面，琼滇产区库存量不断消耗，两市挂单量缩减至不足500吨，其中琼市连续出现零挂单，产区逼近无货可供状态。但22300元以上价位同样减弱消费商采购意愿，成交量缩减，胶市供需两淡，但现价升水期价，限制沪胶回调。
虽然沪胶库存量连续8周递增，至38300吨，但明显消耗产区本已较少的库存量，提振现价维持高位，因此对沪胶利空较弱、利多较强。
资金方面，东京胶由于影响因素和炒作题材丰富，致使持仓量规模扩展至目前的8万手左右，反映由于近远期各合约期价先跌后涨，致使投机资金不断进驻。而目前沪胶持仓量已逐渐拓展至6万余手，说明沪胶场内沉淀资金也不断得以激活。
展望后市，胶市供需关系利多难以根本逆转，虽然投机资金追涨杀跌使期价短线走势反复多变，但中期涨势仍将持续。
东京胶与沪胶存在较强联动效应
东京胶与沪胶分别属于国际国内天胶期货市场，具有主力资金强劲、近远期各合约期价短线走势较为剧烈等相同特点。
此外，东京胶与沪胶在主力资金构成方面还存在较为相近的特点。如，东京胶主力资金以产胶国空方期现套利资金、用胶国多方期现套利资金及大量投机资金所组成；沪胶主力资金则以空方期现套利资金、多方期现套利资金及投机资金所组成。
技术面上，东京胶远期7月合约期价自6日高点274.9日元/公斤，回落至16日239.7日元/公斤，跌幅为35.2日元/公斤；回升至22日高点257.8日元/公斤，涨幅为18.1日元/公斤，跌涨幅之比为51.4%。
而沪胶主力合约RU605期价自10日高点24480元回落至17日低点20600元，跌幅为3880元；继而回升至21日高点21880元，涨幅为1280元，跌涨幅之比为33%。由此可见，此轮反弹走势中，东京胶走势明显强于沪胶，而东京胶强劲回升，将为沪胶拓展较大上升空间。施海
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