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庄睿弘每日经济新闻[2006-02-23]
玖龙纸业本周一在香港公开招股，受到市场热烈，参考其招股价上限3.4港元，沪深绩优纸业股的价值明显被低估。国信证券对晨鸣纸业维持推荐评级，对华泰股份、岳阳纸业
、博汇纸业维持谨慎推荐评级。
玖龙在港招股 纸业股大涨
玖龙纸业（2689.HK）本周一在香港公开招股，计划发售10亿股，其中90%国际配售，10%在港IPO，每股招股价2.85~3.40港元，2006年度市盈率为11.4~13.6倍，集资额最高34亿港元。公司股票将于3月3日在香港主板上市。公司首日公开招股反应热烈，超购逾100倍；国际配售部分也超购10倍。恒地主席李兆基、新世界发展主席郑裕彤、嘉里建设大股东郭鹤年均分别认购2000万美元股份，即共认购6000万美元股份（约4.7亿元）。
国信证券认为，玖龙纸业在港招股如此受追捧，主要源于两点：一是玖龙纸业显赫的国内业界地位；二是该股显著的成长性。鉴于市场认购踊跃及三富豪积极参与认股，玖龙纸业股票认购价很可能接近其上限3.40港元（市盈率为13.6倍），上市后其股价应仍有一定的涨升空间。由此刺激了香港市场的“影子股”全面上涨，21日，理文造纸涨6.8%，收10.15港元，创上市以来新高；森信纸业（0731.HK）、合丰集团（2320.HK）也分别涨5.9%和5.2%。
绩优纸业股价值低估
沪深绩优纸业公司与港股玖龙纸业、理文造纸，在估值上具有极强的可比性。玖龙纸业、理文造纸，在原料来源、产品市场、环保治理、盈利能力等重要环节上与沪深纸业公司并无差异。若以21日理文造纸2005年市盈率15.5倍计算，沪深绩优纸业股已被低估16~85%，其中，晨鸣纸业价值被低估47%，股改后则被低估85%；华泰股份被低估74%；博汇纸业被低估61%；强于玖龙纸业和理文造纸的岳阳纸业，至少低估16%。它们的产品盈利能力与玖龙纸业、理文造纸相似，只是成长性略差。即使沪深绩优纸业股有一定的折价，其幅度也不至于高出这么多。因此，玖龙纸业的招股，已昭示着国内优势纸业公司显著的投资机会。
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