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祁和忠每日经济新闻[2006-02-23]
昨日，尽管大盘表现平淡，但以白酒行业与葡萄酒行业为代表的食品饮料股却表现出色，G老窖上涨5.38%，张裕A上涨4.47%。分析师认为，食品饮料股异军突起，主
要缘于该板块在全流通背景下的品牌价值与并购价值正在上升。
国内啤酒业 外资垂涎三尺
食品饮料板块受到市场青睐，起因是最近的福建雪津啤酒被高价收购，成为迄今中国啤酒业数额最大的一宗收购案：收购金额为58.86亿元，收购标的为39.48%的股权，收购方为比利时英博啤酒集团。这意味着在传统的市盈率、市净率等估值之外，食品饮料等消费品企业的并购价值，已开始吸引市场眼球。市销率、吨酒成本等成为估值这类企业的又一方法。
申银万国证券研究所认为，按照英博集团58.86亿元收购雪津39.5％股权和雪津70万吨产能来计算，雪津的万吨啤酒拍卖价格为2.2亿元，而2003年百威收购哈啤的万吨价格为0.48亿元。目前青岛啤酒、燕京啤酒和惠泉啤酒每万吨啤酒市值为分别为0.27亿元、0.22亿元和0.30亿元。由于每万吨产能的固定资产和流动资金投入大约在0.2亿元，因此，外资高价收购国内啤酒企业，主要是对他们的营销网络有非常高的估值。
不过，虽然啤酒行业的并购价值一再提升，但从销售市场来看，竞争依旧激烈。目前的品牌集中度较低，导致啤酒企业几乎没有定价能力，只是在产品档次的调整上做些工作，来对抗毛利率的持续下降。而成本的提高对经营的压力、以及广告战、价格战成为了公司日常的重要工作。“降价之后搞旺季”已成为公司的终端消费策略。产能、产量、毛利率、全国性布局是考察啤酒企业投资价值的主要指标。
定价能力强 高档白酒受宠
与啤酒业相比，白酒行业的上市公司更值得关注。受消费趋势影响，高档白酒的消费会逐步集中到几个大品牌上。近期茅台酒的提价表明，高档白酒具有较高的产品定价能力。而尽管从整个行业的统计数据上看，白酒的总消费量正在萎缩，但是高档白酒的占比却在提升。从某种程度上说，高档白酒正在从高档消费品到奢侈品过渡，而其中具备定价能力的企业将更加受到关注。另外，葡萄酒行业增长迅速，但其消费群体仍主要集中在大中城市以及年轻人中，进口品牌的影响还没有完全体现出来；黄酒的消费正在兴起，消费群体也正在向年轻化的方向发展，但无论是传统品牌还是新兴品牌，走向全国都还需要假以时日。
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