加息周期未尽 美元维持窄幅整理

　　顾鹏中行上海市分行[2006-02-10]

　　

　　在前期强劲反弹后，美元目前仍维持窄幅整理。北京时间周四20：08，欧元对美元报1.1985，隔夜于纽约收1.1961，已连续三天小幅盘整。美元对日元隔夜从117.95涨至118. 52，周四同上时间暂报118.41。美元指数隔夜从90.24涨至90.43，周四同上时间小幅盘旋于90.17。其它币种中，英镑仍然较弱，对欧元连跌五天。商品币种随期货反复，渐有企稳之意，但波幅不大。

　　美元近期的强势与加息预期紧密相关。春节期间以来，伴随着美联储的第十四次连续升息，美元绝地反击，重拾升势，一举收复一月的大部分失地，反击之有力，上涨速度之快，让市场侧目。

　　1月31日的美联储例会和2月2日的欧洲央行例会的利率决定在市场预料之中。美元利率水平从4.25%上调为4.5%，欧元利率稳定于2.25%水平，但是市场格外关注两家央行例会之后的声明措辞，进一步猜测未来两者利率前景。

　　从美联储例会之后的评论看，未来加息的预期进一步强烈。原因有：美国通货膨胀压力的紧张心理难以消除；其次，国际

石油价格继续在高位盘整，并有进一步上涨的可能；第三，美国经济有收缩迹象，进而给予美联储加息带来确定的环境因素。

　　市场原来有所下降的加息预期，再度出现回升，未来美元利率目标位再度上升到5%。事实也证明，美元利率上升已经给予投资信心和经济结构调整以充分的空间，2005年美国经济和美元走势的反转是最好的说明。因此，美联储将会充分运用当前美元有利局面，抓紧调节经济，继续保持美国经济的主导优势。

　　另外，从美联储主席替换角度看，伯南克虽然有与格林斯潘不同的利率把握思路，但是格老的威望和声誉是伯南克不可替代的，加之美国经济实质已经完全不同于上世纪80－90年代，伯南克将会继续借助格老的声誉，实施美元加息步骤，调节美国经济。

　　更为重要的是，过去美国经济国内为主，现今美国经济更侧重于外部环境的影响，这也是伯南克必须慎重面对的新形势和新思考。综合上述因素，美联储将会继续有序加息，美联储例会声明以“或许”需要进一步紧缩货币政策来控制通货膨胀风险的措辞，暗示加息将继续实行。这当然对美元多头的信心有所刺激。

　　欧元低位暂时企稳 后市仍有波折

　　欧洲央行上周四例会继续维持2005年12月1日以来2.25%水平不变，但是行长特里谢的讲话继续强调对通货膨胀的“警惕”措辞，加之欧元区最新发布的今年1月份的CPI指标上升到2.4%，去年12月为2.2%，似乎给予未来欧元较为充裕的加息依据，进而市场预期欧洲央行将会在3月份加息的可能扩大。

　　但是从欧元区实际状况看，当前刺激经济增长似乎比防范通货膨胀更为重要。因为，欧元区目前经济脆弱性已经影响货币政策的协调，意见分歧性不仅不利于欧元信誉的维护，更将扩大经济差异和政治分离，或将从实质上伤害欧元。

　　因此，笔者认为欧洲央行应谨慎运用利率手段，欧元面对的更多是内部问题，而外部的干扰比较复杂，需要理性和冷静，欧元面对的经济协调和政策协商将会更为严峻。笔者从技术面上判断，欧元可能继续向下寻求支撑。目前，日线图上呈现的下降通道，对目前的

欧元兑美元走势仍然有效。由于本周没有重要数据出炉，欧元在100天均线1.1970附近获得支撑。但是由于上述的种种原因，欧元仍有可能重新测试1.1850-1.1910的交易区间，而1.2323-1.1641之间的61.8％的回撤位1.19，会成为考量后市多空力量对比的关键位置。