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郑旻 特约撰稿[2006-01-23]
最近，关于B股市场的各种评论开始热起来了。1月17日晚上20点58分，Bloomberg网站刊登了这样一篇文章《Shanghai Stock Exchange Plans to Merge A and B Shares》，直接引发1月18日上海B股开盘后爆涨。但笔者认为，B股并没有历史性的大机遇，那些以为2001年“2·19行情”会卷土重来的想法，缺乏根据。
首先，AB股合并须等人民币资本项目下自由兑换后才能进行，届时B股才会退出历史舞台。人民币何时才能自由兑换，这是一个未知数。从汇率制度改革的进程看，人民币自由兑换没有时间表。在这个日期之前，B股没有新股发行，整个市场完全边缘化，B股的机会一定比A股小得多。
其次，QFII入市A股市场，QDII迟早会推出，最终B股确实没有存在的必要。B股的消失还有一种可能性会比合并更快实现，那就是回购注销。例如永久在股改过程中，管理层提出年内适当的时候回购并注销B股，但这种做法根本不具备普遍性。因为大部分B股上市公司，尤其是上海B股市场的上市公司，都是老国企，业绩较差，现金方面则有较大压力，还拿不出更多的真金白银来回购。
也有人提出可以发行A股来回购B股，但若真的如此，那B股就更没投资价值了。去年中石油要约收购旗下的三家公司，那些股票也只上涨了十几个百分点，而若不被收购，其同类股票上涨幅度还更大一些。因此，若B股公司用发行A股来回购B股的话，其A股的发行价又不会太高，B股的上涨幅度也非常有限。
再次，由于前期政策允许外资对G股进行战略性投资。有专家认为，对于同时有A、B股的G股来说，价格相对较低的B股，将成为外资的首选。笔者认为这是无稽之谈，因为B股本身就是为外资设立的，开设这个市场的初衷就是为了给外资投资，准备战略性投资中国企业的外资，也绝对不会在这个政策出来之后才来投资B股。
最后，由于B股是以美元、港元交易的人民币资产，人民币汇率上升确实对B股有利。但是买进B股并持有的人，毕竟是以美元或港币的形式保有资产，在持有的这段时间里，人民币不断升值一定会令资产缩水。如果过一段时间AB股还没有合并，买进者想抛掉B股，虽然股价上涨了，汇率却损失了。
综上所述，笔者认为，B股根本不存在大的历史性机遇，想着AB股合并的投资者，也只是短线介入炒作一下罢了。而B股这次行情启动也比A股晚，强烈补涨一下未尝不可。对实在是想做B股投资的人，或B股被深套已动弹不得的人来说，可关注B股中的部分个股。
由于国内外机构投资者纷纷调高了对地产公司的评级，因此，那些含有土地储备的B股上市公司被各种机构看好，走势也非常强劲。如沪市的两桥一嘴，深市的招商局等，这些股票可能在2006年走出长牛走势。正因为这些股票权重较大，导致上B综指走势较为漂亮，B股也只存在个股的投资机会。
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