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刘小庆 每日经济新闻凯基证券 特约撰稿[2006-01-23]
受中东局势不稳、油价高企、花旗集团等业绩逊于预期拖累，上周五美股三大指数全面重挫。道指急跌近2%，收报10667点；纳指收跌2.3%，报2247点；标普500指数
跌1.9%。道指及标普500指数创近2年半至3年以来最大单日跌幅，纳指也创下2003年9月以来的最大单日跌幅。某美资银行分析员表示，上周五美股的大跌，势必将对港股形成压力，预期周一港股会先下试15500点支撑位。
中资股主导短期走势
港股上周震荡十分剧烈。由于“活力门”事件，日经指数上周三急挫，拖累亚太股市出现明显回吐，港股也不例外。上周恒生指数一度跌穿15500点，并填补先前留下的15347－15498点缺口。不过，由于资金涌入中资股避险，使香港本地股的投资气氛有所稳定，恒生指数开始低位反弹，并收复15500点的关键支持位，最后收报15662点，全周下跌126点。大市成交金额重上300亿水平以上，反映多空争持激烈。不过，投资者必须注意，蓝筹股的成交金额是逐渐减退，而中资股的成交量则逐渐加大，反映港股走势短期已由中资股主导。
中资股上周持续走强，除人民币升值题材外，也与国内传出AB股可能合并的消息有关。这更使人憧憬，H股未来可能和A股合并，对中资股带来极大的刺激作用。因此，恒生国企指数突破6000点心理关口，收报6097点，全周上升213点。
目前不宜重仓
但中资股的回吐压力正在累积，其未来下跌的空间已逐渐扩大。实际上，主要的中资银行股和保险股过去1个月内已上涨20-30%。交行（3328.HK）和建行（0939.HK）估值已偏高，不少外资大投行已调低它们的评级。不过，其股价并未理会这种负面因素，继续上涨，反映目前的市况属于资金市。
当前这种市况下，只要个股出现利好，大量买盘立即涌现，投资者当然可获取丰厚的短线利润。不过当热钱撤走，股价马上大幅回落。因此，投资者宜控制入市资金比率，逢高减仓。以目前市况而论，投资者只宜用40－50%资金入市，灵活出击。
近期不利因素将出现
展望本周，由于1月期指已累积大量未平仓合约，预期将可推动相关指数收高。不过进入2月份后，不少不明朗或不利的因素将涌现。首先，恒生国企指数2月中将进行季度调整，预计建行（0939.HK）将成为指数成份股，摊簿现有指数成份股的比重，中石油（0857.HK）和交行（3328.HK）等权重股比重将大减，所受沽压将极沉重。另外，中国银行预计将于3月上市。由于融资额数以百亿港元计，部分投资者为了能认购中行，可能必须沽出中资股，特别是基金重仓股。笔者预计，此类中资股2月很有可能明显调整。投资者宜在本周获利了结，待较大回吐出现，才吸纳优质的金融和商品股。
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