物价走向难以明晰 美元犹豫中走强

　　郑步春每日经济新闻[2006-01-20]

　　

　　隔夜美国公布了两项重磅数据：CPI和外资净流入。12月美国CPI环比下滑0.1%，低于市场预期的涨0.2%；核心CPI环比涨0.2%，与预期相同，核心CPI同比涨2.2& #37;，略高于市场臆测的美联储容忍上限。总体而言，这一组数据对美元温和利多。

　　同时公布的美国11月资本净流入为891亿美元，高于市场预计的875亿美元。由于该数据连续数月显示美国有为赤字足够的外部融资能力，所以虽然数据较好，对美元也是温和利多。

　　消息公布后，美元指数从88.98一带快速拉至89.50一带，然后稍有回落，至周三纽约尾市报89.25，较周二略有上涨，周四亚汇时段，美元指数基本横走，及至欧汇时段，美元指数再涨，截至北京时间20：30，报89.56，图形上已是四根小阳线。欧元对美元连续几天小幅盘软，但形态未坏，同上时间报1.2076；美元对日元于纽汇小幅下跌，周四走势极清淡，波幅奇小，同上时间暂报115.27。

　　其余非美方面，英镑对欧元明显下跌，加元、新西兰元和

澳大利亚元有不小跌幅，其中以新西兰元和加元跌幅最大。新西兰元自本周一开始下跌，迄今已是四连阴，起跌前报0.6987美元，周一跌至0.6955，周二至0.6909，周三至0.6858，周四同上时间报0.6786，跌速似乎加快。

　　物价前景模楜

　　从种种经济指标看，美国经济连续多季高速增长，但至今为止，物价受控良好。由于

能源上涨会有个滞后期，所以经济学家还不敢断定全球化是否能够抵消能源价格上涨的滞后影响。

　　由于最近公布的经济指标始终没有“一边倒”，所以投资者和经济学家目前只好更加注意

美联储官员的谈话，以判断美联储还会再升息几次。

　　标准普尔公司首席经济师David Wyss说：“美联储希望通胀保持现状，他们担心通货膨胀正在蠢蠢欲动。”

　　货币的灵魂

　　本周美林公司指出，基金经理们预测今年美元会贬值的共识之高“令人惊叹”，因为美联储连续18个月升息的周期接近尾声。美林公布的调查的结果是：受访者中认定美元高估的投资人净比重为40%，是四个月来最高水平。认定日元低估的投资人净比重也有56%。

　　美林首席全球策略师David Bowers说：“美联储即将结束升息的观感，对美元的多空看法产生令人震撼的效果。”

　　当机构齐齐看空或齐齐看多任何品种，不管多么无懈可击，不管多么有道理，但事实上并不可靠。从历史经验看，也是如此，其间例子举不胜举。这其中道理也简单：如果都看准也，意味着大伙儿会同时赚钱，却少有输钱的人。

　　笔者认为，考量一国和一个人其实道理一样，我们只需举个简单例子，便会引人深思：某甲辍学打工，某乙借债读书，10年后前者的口袋是顺差，而后者的口袋是逆差。难道我们能仅凭此评判哪个看涨，哪个看跌吗？

　　再回到现实，就以美国而言，他们手中有的是高精尖东西，却不肯出卖，还到处借钱消费。如果他们换种活法，将资源（高精尖东西）去换钱，那么美国也未必就有赤字。相反，制造业国家出卖的是环境、资源、人力健康及其他“后劲”，换来的是眼前的顺差。同样地，我们也不能认为制造业国家或地区货币应升值，美国货币应该贬值。

　　虽然这是举例，在实证中也不乏其事，如上世纪日元大升值初期是缘于制造业的成功，而后期日元贬值其实是高科技后劲不足。所以日本在上世纪90年代的新经济中，会前不着村，后不着店———既无法和美国竞争高科技，又无法和四小龙竞争劳力。

　　笔者始终认为货币有“灵魂”，不能过于“物化”；而灵魂的指标是无形的。郑步春，汇市浸淫逾20年，一支烟一杯茶，观全球市场，别具洞见。本报推出由他主理的“老郑侃汇”，以老郑识途之言，供读者参考。市场阴晴叵测，信兼听不昧也。