各有利好支撑 主流币种势均力敌

　　郑步春每日经济新闻[2006-01-19]

　　

　　郑步春，汇市浸淫逾20年，一支烟一杯茶，观全球市场，别具洞见。本报推出由他主理的“老郑侃汇”，以老郑识途之言，供读者参考。市场阴晴叵测，信兼听不昧也。

　　美元周二纽约盘涨至89.30，最高达89.60，主要原因是公布的12月美国工业产值为增0.6%，虽然低于前一个月的0.8%，但高于此前分析师们预测的0.5%。另外，美国还公布了12月设备利用率也呈利好，该数据为80.7%，不仅高于前一个月的80.2%，也高于预测的80.5%。

　　周三美元指数于亚汇时段保持坚挺，几乎未受日本股市崩跌影响，然而进入周三欧汇时段时，美元指数因日元和欧元双双走强而下跌，最低跌至88.94，截至北京时间周三19：34，暂报89.12。

　　欧元对美元于纽约段探底回升，最低探至1.2052，尾盘报1.2106，周三同上时间涨至1.2130；美元对日元于纽汇从114.96拉升至115.48，周三同上时间跌至115.06。

　　日元的上涨不仅和东京证券交易所停牌后一些积极消息有关，还和市场预期日本后续经济指标可能较好有关。之所以有此预期，是股市收盘后日本央行行长和一些官员放话暗示“经济良好”。甚至一些交易员认为，日本的加息可能已大到近乎行动之时，虽然市场预计正在举行的日本央行例会暂不会动利率。

　　日本内阁将于周四公布月度经济调查报告，周五央行也将公布经济展望报告。周三北京时间13：00左右，日本公布的11月同步指数好于前一个月，但领先指数却差于前一个月，两者大体抵消。

　　欧元的上涨力道来自北京时间周三18：00所公布的欧元区工业产值报告，该报告显示欧元11月工业产值经季调增长1.3%，高于预测的1.0%。这使欧元上涨有所加快。

　　油价大涨 商品币种反跌

　　目前外汇市场消化了已公布的消息，由于美国、日本和欧洲经济数据均不错，这使得交易员暂无方向，只好将注意力放在即将公布的美国CPI和外资流入数据。

　　走势上，目前三大主流币种总体平静，保持小箱体整理，上下均无力。其它非美币种也大体如此，英镑两度下跌，但又被拉起，然后横盘，瑞郎经过前期大涨后，最近两周一直在窄幅整理，并缓缓走强。商品币种加元收敛型震荡，但澳元和新西兰元则较弱，连拉三阴。

　　隔夜商品期货多数大涨，原油大涨至每桶66美元之上，高盛商品指数因

能源权重稍高狂涨3.6%。期货的大涨原本对商品币种利多，但商品币种走势却背离。这其中短线的原因是美元经济指标较好，而长线原因则较为复杂，主要原因是基金强拉铜价，过份造势使一些期货品种已留下隐忧，而商品币种最近两年上涨太多。另外，亚太币种升值自会打击制造业，这些也不利于基金借题发挥。

　　日股惨跌对

汇率影响有限

　　去年日股猛涨，但日元阴跌不止，因此周三日元对日股表现的“麻木”也较易受人理解，尽管包括韩元、印度卢比、马来西亚林吉特和菲律宾比索等一些亚洲货币有所下跌，甚至连累我国港元和人民币也有所下跌。

　　常规上理解，外资对某一经济体资产需求上升，便会流入该国或地区，并对该国或地区的货币和股市双双构成支撑；而外资从其中撤退，一般会造成该国或地区股市和汇率崩盘。

　　然而日元情况较为特殊，笔者以前曾就此现象解释过，即所谓“对流现象”。一方面外资大量购买日股，另一方面日本投资人大量购买外国债券，而对本国

股票不感兴趣。这种投资理念上的差异，即所谓“围城现象”是可以理解的，在任何国家或地区都会存在。以A股为例，境外QFII和境内机构观念始终不同，当然因发行基金的宣传需要，境内机构也吸引了不少“海归”人才，这从表面上较难看出来。

　　另外，股指大跌性质的不同也会造成汇率波动性质的不同，如果市场认同日本是牛市，认同日股（哪怕事后看是看错行情）只是牛市中的回档，那么日股的大跌反会引发前期踏空的外国投资者购汇，以备抄底。当然，如果认为股市即将走熊，早逃早好时，股市的大跌反而会引发更多的外国投资者抛售该国或地区的股票，然后兑换成外币后流出境，造成该货币进一步贬值。

　　前者的例子有广场协议后的日本股指和日元大涨行情，后者如上次东南亚金融危机，股指和汇率双双惨跌。不过话要说回来，如果一国或地区股指和汇率受外界影响过大，无论涨跌都是问题，涨时是“撑死”，跌时是“饿死”。

　　笔者预计，日股再经过瞬间低开后，便会企稳，而市场很快会淡忘此事，投资日股的外资即使减持，也只是持现金观望，等待再度入场。因此日元受股市影响会很有限。其实一年多来日本股市涨幅实在太大，最近某些利空也其实有点牵强。日本某网络股违规算是利空，但影响已过度。而因美国科技股引领大盘下跌则更牵强，因为本轮日股牛市涨得最多的不是科网股，而是房产、金融等个股。最后，交易系统不稳定，对日本来说并非什么新闻，市场对“已知”的消息通常不会有什么反应，如果有反应，也顶多是机缘凑巧，和大大夸张。