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徐胜治大摩投资[2006-01-19]
站在2006年的开局，很多专业人士认为，我们即将面对一个新的牛市的开端。我本人也认同这种判断，但现在的问题是，我们即将迎来的牛市会是一个怎么样的牛市，是历史行情的简单重复还是一个我们前所未见的复杂局面？我倾向于后一种判断。
市场中的人每天都在想着同一个问题———假如明天来临，股市会怎样？今天的市场存在着太多的假如：新老划断、股改完成、全流通最终实现、可以做空、全面开放……，那我们就在一个等待新牛市的基础上看一看这些假如。2006年将是这个预期中的牛市的开端，笔者认为，无论未来遇到多么复杂的局面，市场将围绕两条主线运行。
第一条主线是随着股权分置改革的推进以及市场全流通的日益临近，市场资源如何在股市中重新配置。这里的市场资源包括国资、机构、外资、民间资本等。这本来是市场创立之初所必需经历的“圈地运动”的阶段，也就是对经济资源的争夺以及势力范围的划分。但由于有股权分置的存在，股市运行到2006年才真正进入这一阶段，资源由单纯的国家配置将转向以市场的资本意志来配置。
2006年前后市场中具有战略资源和经济资源地位的股票明显受到非同一般的关注，这不仅仅单纯是一个行情热点的问题，而是市场资源争夺的先声。传统国有资本在战略资源行业的控股权上进行垄断，然而在市场定价权上却受到了打压，这两个方面的争夺将是今后市场如何演绎的一条主线。
第二条主线是随着市场对外开放程度的日益加深，代表西方强势投资文化的外来资本对国内投资市场的影响与控制也逐渐加深。从个人角度上讲，我对这个趋势非常反感，但这却是一个正在发生的事实。虽然代表外来资本的QFII在目前市场的比例还非常低，但是已经取得了市场资源配置方向的主导地位。控股权只是一个抽象的概念，真正决定市场方向的是制度设计的话语权和核心资产的定价权，在这一点上我们的本土地位正在逐渐丧失。目前，国内主流经济学界既缺乏中国传统知识分子的人格追求，又缺乏西方人文学者独立超然的精神，从而使自己处于一个尴尬的地位，客观上也促成了这种现象。
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