消息面混乱 亚系货币相对安全

　　郑步春每日经济新闻[2006-1-18]

　　

　　郑步春，汇市浸淫逾20年，一支烟一杯茶，观全球市场，别具洞见。本报推出由他主理的“老郑侃汇”，以老郑识途之言，供读者参考。市场阴晴叵测，信兼听不昧也。

　　近期有些消息对外汇市场可能有影响，其中有些较古怪。

　　首先，以东盟各经济体为首的货币所组成的“亚元（ACU）”传得有鼻子有眼，虽然有些乱七八糟。

　　其次，有传言称亚太包括日、韩在内经济体不堪本币升值，可能重新祭起长久未操的干预大刀。

　　最后一条消息倒是确定的，即中国内地外储已达八千多亿美元，并可能成为世界第一。此消息还使

人民币升值预期再次兴起。这些消息均对外汇市场或多或少构成了影响。

　　亚元画饼一张

　　欧元设立花了30年。有了现成经验，理论上亚元会更快，但亚太远不是欧洲，其政治、外交、经济和民族差异千变万化，这使得亚元实际操作时间和难度可能远高于想象，最终可能是一张画饼。

　　还有，亚洲如果没有类似欧洲北约之类的相对牢固的军事和宪政体系，谈论亚元未免太过超前？再有，谁能想象亚洲会有类似法、德之类同进共退的轴心？最后，以二战战败国日、德作比较，前者和亚太融入性极差，打心眼里想“脱亚入欧”，后者和邻国融入性极好，欧洲观念根深蒂固。巧的是，在经济上这两国分别是欧元区和亚元区（如果真有）最强的。

　　话虽如此，外汇市场还是有反应，日元和韩元等币种有所下跌，人民币从上周的贬值又转为升值。美元指数因亚太权重太低基本不为所动。

　　截至周二北京时间17：00，美元指数报88.96，周一为89.12，上周五为88.89，起伏有限；欧元对美元报1.2130，周一为1.2127，上周五为1.2142；美元对日元114.79，周一为114.96，上周五为114.18；美元对韩元从最低的973.85弹至989.05。总体而言，本周至今为止外汇市场波动有限。

　　持仓最好转向亚系货币

　　对上述消息，市场暂时只能不充分地消化，将来再视变化而随时进退，无法深入。市场将注意点转向了美国即将公布的工业生产数据，因为多数分析师认为该指标将支持美国加息。

　　根据彭博社调查61位经济学家的平均值，美国12月份工业产值料增长0.5%。

　　另外，由于本周稍晚些时候，还有更重要的美国外资流入和CPI等数据，这使美元短线不确定性因素太大。

　　从操作上讲，如有可能，最好将持仓转向亚系币种，或转向亚洲其它资产，这是因为升值是早晚的事。以韩元为例，面临的是通胀风险，在这种情况下要么升值本币，要么加息。

　　而加息会使韩国压制本币的干预活动更加困难。浮动的

汇率本来就对通胀在国际间传导有隔离墙作用，韩元的升值虽然对韩国有不利一面，却也有积极的一面。另外，

马来西亚林吉特，新加坡元都可考虑。如果操作不便，持仓可倾向于美元，暂时回避商品币种。笔者估计，亚洲币种大升值有滞后效应，会造成美国进口价格指数稍后走高，迫使美联储超出预期地加息，不仅对非美货币构成利空，而且因亚洲制造业受打击更使商品币种受到打击。