业绩增长 漳泽电力谨慎增持

　　国泰君安最新的研究报告认为，虽然估值显示，漳泽电力的股价已基本体现公司内在价值，但是因为各项指标预测较保守，加上公司业绩增长和息率较高，提升公司评级至“谨慎增持”。

　　报告称，公司地处相对安全的山西电力市场，公司直属电厂机组利用小时数虽有回落但仍可长期保持在6000小时以上，公司托管河津二期机组利用率可长期保持在7000小时以 上，成为公司成本、利润的稳定器。公司今年燃料成本将呈现前高后低的走势，毛利率可随电煤价格的阶段性回落而回升，主营利润将较长期保持稳定。

　　报告预测，参股40%的华泽铝业达产后可贡献1.1亿元以上的投资收益，并为公司带来1800万左右电厂托管利润，回报虽非暴利但该项目成本等优势可使得利润相对稳定，因电解铝产、运、销等不确定性，对其业绩做保守预计。此外，公司参股华泽铝业资金回流速度慢于自建电厂，近几年公司可能需要通过再融资以增长电力业务。

　　报告认为，DCF模型及相对估价指标均显示股价已基本体现公司内在价值，鉴于对其各项指标预计相对保守，考虑公司业绩增长与较高股息率，提升公司评级至“谨慎增持”，建议关注公司电力业务进一步的发展规划。国泰君安