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郑步春每日经济新闻[2005-12-23]
虽然隔夜美国将三季GDP向下修正0.2个百分点，但同时公布的GDP价格指标显示美国仍有通胀倾向，这使美元未太多受到GDP数据利空的打击。
周三美元指数从90.79升为90.99，周四北京时间21：15，再涨为91.09。欧元隔夜从1.1863跌为1.1835，周四同上时间再跌至1.1823；美元对日元隔夜从117.14涨为117.21，周四同上时间再涨至117.41。
其实目前美元消息以利空居多，只是因上周跌得太多，所以对利空产生一些抵抗力。许多分析师将一些偏空消息勉强解释成利多，或将同时公布的多空相抵的消息进行“选择性解释”，这其实都不太公道。
最明显的是美国的CPI和PPI数据，两者均极弱，证明美国加息理由下降，这对美元利空。GDP向下修正显然也对美元利空。
削减赤字看似利好
美国参议院通过一项在未来五年削减397亿美元预算的法案。参议院多数党领袖Bill Frist表示应节省开支。
相较于未来五年7.8万亿美元的联邦预算开支，此次削减的预算只九牛一毛。然而，其指导意义却不小，因为这至少使人们相信美国预算赤字继续扩大的可能性已下降。
该消息对美元走势产生积极影响，许多人将美元上涨归因于此，然而这可能又是“以结果倒推原因”。
以今年美元上涨来说，主因是美国利率走高，由此产生“利差优势”，相信对此无人会有异议。然而很少会有人想到，美国利率走高却和赤字政策有关，正是美国的赤字对美元的“利差优势”作出了贡献。
试想，如果美国勒紧腰带，努力降低赤字，以消费占大头的美国经济必然走软，相信对这一点也没人会有异议。接下来的事也是顺理成章：由于经济走软，利率自然便会下降，利差优势消失。
常观智慧
美国的高消费产生了对内和对外的融资，融资量大便造成了双赤字，而高利率又是“高息揽储”的融资手段。另外，大手大脚地消费又推动经济过热，过热再导致利率走高。殊途同归，这不仅是一种循环，更是一种“认知悖论”。
我们深知，当美元走熊时，人们将其归因为“双赤字”；当美元走牛时，人们将其归功于“高利率”。过去发生的事情，清楚地说明了这一点，然而这种上涨或下跌的理由只是种常观智慧。
由于“双赤字”和“高利率”之间存在密切关系，由于两者之间是姐妹关系，常常会同时出现，因此人们所习惯的看空或看多美元的理由其实就如看“半杯水”，更多取决于当时的环境和心情。
以美元而言，这“半杯水”所处的环境和心情便是欧元、日元等经济情况，而并非美元本身，既非“双赤字劣势”，也非“高利率优势”。
看到这一点，就了解了事物的本质，就了解了“皇帝的新装”。理论和思考是为了实战，以上述理论来说，我们与其在双赤字和高利率间纠缠不清，与其忽而看空，忽而看多，象个没头苍蝇，还不如多多研究如今的欧元和日元情况。须知外汇市场是个比价市场，即使所有的币种全是百孔千疮，也有相对强势品种。我们没必要非得讨论哪一国经济情况好，我们有时只能在差的中找一个“稍不差”的。而目前国际金价大涨正说明了这一点，即所有货币和所有国家经济情况均差，均问题多多。因此，如果我们只关注问题，就根本没办法再玩。
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