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金迪中国银行上海市分行[2005-12-02]
近两周日元一直充当着非美货币中领跌的角色。而且就算非美货币整体出现反弹时，日元的反弹力度也相当有限，无力挑战118关口，大部分时间还是徘徊于119至120的两年低
点区域。此外，日元汇率走势与日本经济基本面的“背离“现象是愈演愈烈。
本周三，日本公布的11月份制造业采购经理人指数升至55.3，创出18个月以来的新高。这主要得益于国内需求，尤其是汽车业的旺盛，抵消了海外订单微幅上升的疲态。此外，日本10月工业生产较上月增长0.6％，虽然不及市场预期的增长1.3％，但却是连续第三个月出现上升，所以日本经济还是处于复苏的坦途上。此外，日本股市最近也牛气冲天。日经股指在周三盘中一度站上15000点，周四再度大涨，也再次为日本经济光明的强劲提供了佐证。
不过，亮丽的经济基本面并不能为短线日元提供任何推动力，这主要还是由于日本的利率前景。虽然日本近期公布的通胀数据基本符合市场预期，但市场人士和日本官方对此的解读还是产生明显的分歧。大多数分析师认为，通胀数据表明日本7年来物价下滑的情况可能已经触底，而且数据支持日本央行在近期内结束超宽松货币政策。但官方说法依然相当谨慎，不少官员更是明确宣称日本温和通缩仍然存在。日本官方的此番论断并不令人意外，还是担心货币政策调整操之过急，阻碍日本经济的复苏之路。此外，日本政府还频频向日本央行施压，要求其与政府合作确保克服通缩，致使短期内日本央行还是不敢贸然升息。这实际上也是为什么日元和日本股市冰火两冲天的根本原因。因为连接一国经济和汇率的纽带正是利率。在当前唯利率论的环境下，不升息将难以推动汇率大涨。所以，在日元升息之前，日元的弱势难以得到本质上的扭转。
从技术面上看，日元在近三个月中，累积重挫将近1000点，目前在120重要心理关口暂时获得一定支撑。而且有市场消息称，120附近存在大量期权护盘，日元因此不会轻易跌破此支撑。短线日元站稳118.50上方才能有效扭转目前的颓势，否则跌破120整数关口只是时间的问题。
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